ва-стартапу
Переговори за оцінкою між підприємцями та інвесторами часто має спірний характер. Такі оцінки рідко блукають в діапазоні між $ 1 мільйоном і $ 3 мільйонами доларів для підприємств-стартапів, зростання якого очікується інвесторами (ангелами) до рівня $ 50000000, $ 100 000 000 доларів в період з 5 до 8 років. Інвестори найбільше стурбовані здатністю команди підприємства-стартапу впоратися з швидкому ростом компанії і допомогти підприємцю досягти ці параметри росту.
У своїй статті Джордж Ліппер цитує наступні слова Рона Конвея, інвестора з Силіконової долини: Я не буду говорити з підприємцем про оцінки більш ніж 5 хвилин. Якщо вони (підприємці) хочуть поговорити зі мною більше 5 хвилин, найімовірніше я не захочу інвестувати [5]. Логіка Джорджа Ліппер в даній ситуації досить проста, однозначна і побудована на здоровому глузді. Оцінка вартості компаній на етапі посіву або стартапів, незалежно від злетів і падінь венчурного ринку, характеризується послідовністю. Звичайно ж, имееются виняток, у разі, якщо ви раціональний підприємець або інвестор, то не потрібно зациклюватися на оцінках. Більш важливим є можливість менеджменту компанії керувати ростом, скажімо, до $ 50000000. Підприємець, який витрачає час концентруючись на попередньої посівної стадії, найімовірніше не розуміє оцінку, що означає підприємець не має бачення і можливості поставити компанію на дорогу високого зросту.
Слідуючи логіці, при пізній стадії інвестування оцінний ряд ширший, число і складність рівнянь більше. Оцінка малих і швидко-зростаючих компаній зобов'язує фокусуватися більше на якості управління, ніжили на кількості оцінок.
2. СПЕЦИФІЧНІ МЕТОДИ ОЦІНКИ ПІДПРИЄМСТВ-стартапів
Найбільш повне та експертне опис методів оцінки підприємств-стартапів пропонується в оглядовій статті Методи оцінки стартапів кількох авторів-практиків з області венчурних інвестицій. Матеріал пропонований в даному розділі грунтується на інформації з даного джерела [4, 6].
Слід домовитися, що використання методів оцінки традиційного бізнесу (ринковий підхід, дохідний підхід, підхід на основі активів) не дають адекватну оцінку ефективності інвестицій в стартапи. Важливим відмінністю при оцінці підприємств-старапов є не оцінка поточного стану, а перспективного майбутнього, з урахуванням очікуваних ризиків.
2.1 Витратний метод (відновлювальний)
Метод, що дозволяє оцінити реальні фінансові витрати на створення аналогічного проекту, виходячи з:
поточної ринкової вартості фахівців, що працюють над проектом;
витрат на юридичні та офіційні формальності, ліцензування, патентування і т.д.;
наявних на проекті активів, основних фондів і т.д.;
витрат на викуп частки у інвесторів попередній стадії фінансування;
витрат на послуги третіх осіб, пов'язаних з проектом (замовлені маркетингові дослідження, підготовка ТЗ і т.д.);
поточних витрат на рекламу, просування, набір аудиторії проекту.
Даний метод хороший тим, що дозволяє оцінити ефективність витрачання грошових коштів командою стартапу, і зручний інвестору при торзі зі стартаперів своєю заниженою оцінкою. Негативна сторона цього методу полягає в тому, що він не враховує вартість інтелектуальної власності, оцінку особистої ініціативи стартапера та інших нематеріальних цінностей.
2.2 Метод Беркус
Перший раз був опублікований в 2001 р в книзі Winning Angels. Основна ідея, закладена в метод Беркус: облік потенціалу стартапу за допомогою деяких емпіричних коефіцієнтів до відновного методу.
Коефіцієнти, які мені траплялися у відкритих джерелах:
- надбавка за привабливу ідею - 20% - 40%;
надбавка за грамотний і професійний менеджмент проекту - 20% - 80%;
професійний рада директорів, висококваліфікований ментор проекту - 10% - 40%;
- надбавка за унікальність ринкової позиції (участь державних структур, великий стратегічний партнер, високий поріг входу на ринок конкурентів і т. д.) - 10% - 20%;
- реалізований прототип - 20% - 40%;
грошовий потік cash flow - 20% - 40%.
Або, як окремий випадок методу, в абсолютних величинах для проектів з відновлювальної вартістю від $ 800 000 до 2 мільйонів - додати по $ 1 - 2000000, якщо існує:
- відмінна ідея;
prototype (зниження технологічних ризиків);
якісна команда управління (зниження ризику виконанн...
