ся в якості поставлений витрат по даному проекту. p> Якщо розробляється кілька альтернативних інвестиційних проектів, то в якості вмененних витрат одного з них повинна розглядатися планований прибуток по іншому. У всіх випадках в якості вмененних витрат слід приймати доходи за безризиковим інвестиціям. У міжнародній практиці в якості безризикових інвестицій прийнято розглядати вкладення в державні цінні папери. Внесок у банк на депозит також представляється безризиковим розміщенням капіталу.
Сукупність методів, використовуваних при аналізі ефективності інвестиційних проектів можна розділити на дві основні групи:
В· Динамічні методи - засновані на обліку тимчасової вартості грошових надходжень;
В· Статичні методи - не враховують часовий фактор.
У групу динамічних методів, як правило, включаються:
В· Чиста приведена вартість (Net Present Value, NPV);
В· Індекс рентабельності інвестиції (Profitability Index, PI);
В· Внутрішня норма прибутку (Internal Rate of Return, IRR);
В· Модифікована норма прибутку (Modified Internal Rate of Return, MIRR);
В· Дисконтований строк окупності інвестиції (Discounted Payback Period, DPP). p> У групу статичних методів відносять:
В· Термін окупності інвестиції (Payback Period, PP);
В· Коефіцієнт ефективності інвестиції (Accounting Rate of Return, ARR). p> Чиста приведена вартість ( NPV) . Суть даного методу полягає в зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну
, де
В
CF - Грошові надходження від реалізації проекту;
r - Ставка дисконтування;
n - Термін інвестування (тривалість проекту);
IC - Величина первинної інвестиції. p> Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів у Протягом m років, то формула для розрахунку NPV модифікується в такий спосіб:
, де
В
CF - Грошові надходження від реалізації проекту;
r - Ставка дисконтування;
n - Термін інвестування (тривалість проекту);
IC - Величина первинної інвестиції;
i - Прогнозований середній темп інфляції. p> Якщо:
В· NPV> 0 - проект варто прийняти;
В· NPV <0 - проект варто відкинути. p> Необхідно відзначити, що показник NPV відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу організації у разі прийняття аналізованого проекту, причому оцінка робиться на момент закінчення проекту, але з позиції поточного моменту часу, тобто початку проекту. Цей показник склопластику в просторово-часовому аспекті, тобто NPV різних проектів можна підсумовувати. Це дуже важлива властивість, виокремлює цей критерій із всіх інших і дозволяє використовувати його в Як основний при аналізі оптимальності інвестиційного портфеля.
Ключовим моментом при розрахунку чистої приведеної вартості, як і при використанні інших методів аналізу, заснованих на обліку тимчасового фактора, є вибір ставки дисконтування. Ставка дисконтування вибирається аналітиком самостійно. При цьому слід враховувати розмір безризикових ставок, прогнозований темп інфляції за період, норму вмененних витрат, невизначеність і ризик при плануванні віддалених за часом грошових надходжень та ін Обгрунтування вибору ставки дисконтування в кожному випадку індивідуально і залежить від умов і цілей аналізу, а також від кваліфікації аналітика.
Шляхом дисконтування грошових потоків аналітик зможе переконатися в тому, що інвестиції приносять великі грошові доходи, ніж кращі наявні альтернативи. При цьому В«кращаВ» може трактуватися по-різному. У якості В«найкращоюВ» може розглядатися можливість безризикового розміщення капіталу або інший інвестиційний проект, що приносить максимальний прибуток.
Будь-який інвестиційний проект має бути, принаймні, зрівняний з можливістю безризикового інвестування. Безризикове інвестування (Купівля державних цінних паперів або розміщення грошових коштів на депозиті в банку), крім відсутності самого ризику, супроводжується мінімальними трудовитратами, тобто являє собою найбільш простий спосіб інвестування. Тому, якщо інвестиційний проект приносить прибуток меншу, ніж прибуток при безризиковому розміщенні аналогічних засобів, то він, безумовно, є комерційно неспроможним. На практиці порівняння з безризиковим інвестуванням здійснюється вибором при розрахунку NPV в якості ставки дисконтування безризикової ставки. У Росії в якості безризикової прийнято розглядати ставку валютного депозиту РБ РФ. p> При оцінці капітальних вкладень необхідно по можливості (Або якщо це доцільно) враховувати вплив інфляції. Для цього коригуються на індекс інфляції або майбутні надходження, або ставки дисконтування. Найбільш корек...
