ільшення обсягів виробництва, прибутку і зростання рентабельності без додаткових вкладень вкрай дефіцитного фінансового ресурсу - власного капіталу.
Тому перед фінансовим менеджером стоять дві досить суперечливі завдання - як при залученні позикового капіталу не допустити критичної втрати фінансової незалежності і водночас збільшити рентабельність власного капіталу. Механізм оцінки впливу використання позикових коштів на рентабельність власного капіталу побудований на обліку дії фінансового важеля.
Ефект фінансового важеля відображає принцип зростання доходів власників за рахунок залучення позикових коштів. Рівень ефекту фінансового важеля залежить від умов кредитування, наявності пільг при оподаткуванні кредитів, позик, позик та порядку оплати відсотків за кредитами і позиками.
19. Поняття і види вартості капіталу. Вартість власного капіталу, оптимізація його структури
Вартість капіталу - одне з основних понять фінансового менеджменту, що дає можливість оцінки підприємства, регулювання та прогнозування його фінансової діяльності, відображає умови, на яких керівництво залучає капітал для фінансування всіх видів діяльності підприємства. Слід розрізняти поточну, граничну і цільову вартість капіталу.
Поточна вартість капіталу характеризує існуючу структуру капіталу і може бути виражена як в балансовій, так і в ринковій оцінці. Кожен підхід має свої певні переваги і недоліки. Основним недоліком балансової оцінки є спотворення реальної вартості капіталу та його величини, що в російських умовах особливо помітно на прикладі формування додаткового капіталу, вартості всього власного капіталу. Ринкова оцінка є більш точною, так як визначає справжні доходи підприємства, які можуть бути отримані при реалізації своїх цінних паперів на ринку. Відповідно до Закону РФ «Про акціонерні товариства» викуп акцій товариством у своїх акціонерів здійснюється за ринковою вартістю.
Оскільки поточна вартість капіталу враховує вже зроблені витрати по залученню капіталу акціонерів, пайовиків і вже укладені кредитні договори і умови комерційного кредитування, вона становить інтерес у плані оцінки минулих дій керівництва.
Гранична вартість капіталу виступає як критерій прийняття рішень при виборі джерел фінансування, тому до уваги слід приймати майбутню структуру капіталу і пов'язані із залученням додаткових коштів витрати. Здійснення інвестиційних проектів, наприклад, залежить від того, наскільки майбутні доходи від цих інвестицій зможуть компенсувати витрати, пов'язані з їх фінансуванням. Це питання буде хвилювати і кредиторів, і акціонерів, зацікавлених у стабільних дивідендах і в зростанні ціни своїх акцій. Отже, тут вартість капіталу виступає як гранична ставка тієї форми фінансування, яку підприємство збирається використовувати в майбутньому.
Цільова вартість капіталу характеризує бажане співвідношення позикових і власних коштів. Підприємство може, користуючись ефектом фінансового важеля, прагнути до додаткового позикового фінансування. У такому випадку інтерес представлятиме нова структура капіталу і відповідна їй загальна вартість всього фінансування в майбутньому.
Враховуючи те, що підприємство в залежності від конкретного завдання має на увазі певне співвідношення окремих елементів капіталу, оцінка капітал...
