оказник систематичного ризику менше 1, є захищеними, а при показнику більше 1, є агресивними цінними паперами.
В = В 0 * В 1 , (4)
де В 0 - безричаговий коефіцієнт, що відображає ступінь ризику компанії
У 1 - коригуючий коефіцієнт, що відображає ступінь фінансового ризику.
, (5)
гдеД/Е - відношення позикового капіталу до власного
Т - ставка оподаткування
У Росії значення В1 не застосовується так як:
- неможливо визначити безризикову ставку;
- складно визначити премію за ризик, що пов'язано з особливостями біржових російських індексів;
це значення за кордоном визначається за даними за 50 років, у Росії ж немає такого досвіду.
Однак розробки за даним показником у нас ведуться.
Таки чином, формула САРМ з урахуванням російської економки визначиться наступним чином:
Rm (e) = Rf + Bem (Rm (m) - Rf), (6)
де Rm (e) - середньоринкова прибутковість російського ринку (що розвивається)
Rf - безризикова ставка глобального ризику
Bem - систематичний ризик ринку, що розвивається щодо материнського
Rm (m) - середньострокова прибутковість материнського ринку
(7)
де? - Питома вага платежів, звільняються від сплати податку на прибуток у загальному обсязі процентних платежів. br/>
Розглянемо уточнену формулу моделі оцінки капітальних активів САРМ.
E (r) = Rf + B (Rm-Rf) + S1 + S2 + C, (8)
гдеS1 - додаткова норма доходу за ризик інвестування в конкретну компанію
S2 - додаткова норма доходу за ризик інвестування в малу компанію
С - додаткова норма доходу, що враховує страховий ризик.
У таблиці 2 відображені безричаговие коефіцієнти для різних галузей.
Таблиця 2. Безричаговие коефіцієнти для різних галузей (В0)
№ п/пОтрасльКоэффициент1Железнодорожный транспорт0, 542Машіностроеніе0, 373Мебельная промишленность0, 764Нефтяная і газовая0, 465Обувная0, 86Операціі з недвіжімостью0, 21
Основна формула кумулятивного побудови:
E (r) = Rf + X 1 + X 2 + ......... +...
