й. Аналіз прямої вигоди включає три етапи [5]:
1) оцінку вартості підприємства на основі прогнозованих грошових потоків до реорганізації;
2) оцінку вартості об'єднаної компанії на основі грошових потоків після реорганізації;
3) розрахунок доданої вартості (всі розрахунки проводяться на базі моделі дисконтованих грошових потоків).
Оцінити ефективність реорганізації може виявитися легше, ніж новий інвестиційний проект, так як об'єднуються діючі підприємства. Прогнози обсягу продажів і витрат, як правило, бувають засновані на результатах минулих років, отже, вони більш точні.
Непряма вигода - збільшення ринкової вартості акцій або зміна мультиплікатора ціна/прибуток, так як акції об'єднаної компанії можуть стати більш привабливими для інвестора і їх ринкова вартість зросте.
Цілі реорганізації:
- розширення бізнесу (вертикальне і горизонтальне);
- підвищення рентабельності за рахунок оптимізації витрат і інших "синергетичних" ефектів;
- підвищення стійкості бізнесу за рахунок диверсифікації, в тому числі придбання антициклических або балансують активів;
- збільшення частки ринку.
1.2 Цілі і завдання оцінки бізнесу при реорганізації підприємства
Незалежно від стану економіки компанії завжди стоять перед вибором моделі розвитку:
1. Обмежений ріст за рахунок розширення власних виробничих потужностей;
2. Активне зростання за рахунок реорганізації компаній.
Перша модель більш консервативна, друга пов'язана з великим ризиком, але при цьому може значно збільшити добробут бенефіціарів компанії.
Реорганізація компанії - сучасна тенденція консолідації активів і концентрації виробничої діяльності.
Процес реорганізації підприємства об'єктивно необхідний в умовах динамічно розвивається економіки, і для прийняття ефективних рішень у цій сфері проводять оцінку вартості підприємств з метою реорганізації.
При реорганізації необхідно оцінити компанії (об'єкти реорганізації) та грошові потоки, які будуть генерувати компанії разом. Якщо учасники угоди нехтують оцінкою компаній, реорганізація може виявитися марною тратою коштів.
Наприклад, дослідження показали, що компанії, які віддавали перевагу підготовчої оцінці синергетики злиття, виявилися на 28% більш успішними, ніж у середньому по всіх ефективним операціях. У той же час компанії, які зосередили свою увагу на приведенні в порядок лише фінансів, виявилися на 15% менше успішними, ніж у середньому по ефективним операціях.
Оцінка проекту реорганізації компанії являє собою комплексний процес. Для отримання оцінки проекту реорганізації, що забезпечує досягнення поставлених цілей, необхідно використовувати спеціалізований аналітичний інструментарій. На сьогоднішній день загальновизнаним інструментом у даній області є моделі оцінки бізнесу, в рамках яких відображається вся специфіка проекту, а також здій...
