ustify"> При цьому монетарна влада буде володіти більшою свободою для розміщення коштів ПФР в різні активи. Ми не очікуємо, що частка його коштів, спрямованих на придбання єврооблігацій, скоротиться нижче 50% від загальних коштів. Залишилося частина буде спрямована на внутрішній ринок в якості інвестицій в обертаються інструменти (головним чином у федеральні облігації). p align="justify"> У результаті прибутковість федеральних облігацій збережеться на рівні річної інфляції - 10-12% річних при прогнозі зростання споживчих цін в 10-12% (прогноз МЕРТ РФ). Прибутковість муніципальних облігацій буде також перебувати біля рівня негативної реальної прибутковості - 11-13%. p align="justify"> Прибутковість корпоративних облігацій складе в середньому 15.0-15.5% річних, однак розширення цього сегменту фінансового ринку відбуватиметься за рахунок менш великих і стабільних підприємств, що збільшить ризики інвестування в даний інструмент. Поліпшення позицій Росії на світовому фінансовому ринку як надійного позичальника забезпечить зниження прибутковості зовнішніх боргових зобов'язань. p align="justify"> Капіталізація російських акцій в рамках даного сценарію може зрости до 700 млрд. дол, а індекс РТС досягне на кінець 2009 р. 1700-1800 пунктів. %. У результаті прибутковість звичайних акцій компанії Х складе +10 +15% річних у доларах США на кінець 2009 р.
Сценарій 3 (оптимістичний)
Оптимістичний (або ідеально оптимістичний) сценарій передбачає збільшення темпів зростання виробництва економічно розвинених країн, поліпшення стану кон'юнктури розвинених фінансових ринків у 2008-2009 рр. .., збереження цін на сиру нафту на зовнішньому ринку на рівні не нижче 63-65 дол./бар. по марці Urals (70-75 дол./бар. - по марці Brent). При розглянутому сценарії розвитку подій рейтинг РФ за методологією S & P і FITCH IBCA може бути підвищений до кінця 2009 р. до В«інвестиційногоВ» рівня. p align="justify"> У цьому випадку уряд РФ зможе повністю відмовитися від випуску нових єврооблігацій і більш активно акумулювати і розпоряджатися коштами у Стабілізаційному фонді. Збереження профіциту федерального бюджету призведе до зниження девальваційних очікувань і більш чіткої орієнтації російських інвесторів на рублеві інструменти. При цьому Мінфін РФ отримає можливість збільшити обсяг внутрішнього боргу. Цілком імовірно, що для цих цілей буде використана значна частина коштів ПФР. p align="justify"> У результаті прибутковість федеральних облігацій при реалізації даного сценарію складе 6-8% річних (незважаючи на деяке прискорення інфляції - до 10-11% згідно з прогнозом незалежних агентств - АЛ "Веді", Центру розвитку, Центру макроекономічного аналізу та короткострокового прогнозування), а прибутковість муніципальних облігацій - до 7-8% річних. Поліпшення фінансового стану господарюючих суб'єктів і учасників фінансового ринку з у...
