ння).
2. Дата погашення - день, коли повинна бути виплачена номінальна вартість облігації.
3. Купонна процентна ставка - відношення суми відсотків, виплачуваних за рік, до номінальної вартості облігації. Наприклад, якщо щорічно виплачуються відсотки в розмірі 2 тис. руб. з облігації номіналом 10 тис. руб., то купонна ставка дорівнює 20%.
4. Дати виплати відсотків.
Оцінка вартості облігації на поточний момент часу полягає у визначенні поточної вартості всіх майбутніх виплат по облігації з урахуванням моментів часу, коли вони будуть зроблені. Зазвичай при оцінці облігацій вважають, що процентна ставка дорівнює ринковій (поточної) ставкою відсотка, яка встановилася на ринку цінних паперів на момент оцінки, і буде залишатися постійною до моменту погашення облігації. Саме за цією ставкою і здійснюється дисконтування майбутніх виплат до моменту оцінки облігації. Поточна вартість купонної облігації дорівнює сумі поточної вартості номіналу, що виплачується в момент погашення, і поточної вартості потоку купонних виплат, вироблених в кінці кожного купонного періоду.
Оцінка облігацій
Номінали різних облігацій можуть істотно відрізнятися один від одного, тому виникає необхідність у порівнянному вимірнику ринкових цін. Таким показником є ​​курс - процентне відношення ціни облігації Р до її номіналу N: [6]
(1)
Наприклад, якщо облігація з номіналом 10 тис. руб. продається за 9 тис. руб., то її курс дорівнює 90.
Оцінимо курс облігації терміном на п років з щорічною виплатою купонів на момент її емісії. Нехай с - купонна ставка. Сукупність річних виплат за купонами представляє собою ренту постнумерандо; член такої ренти дорівнює С = cN; поточна вартість цієї ренти на момент емісії
(2)
де - Поточна вартість ренти; v " - Дисконтний множник. p> Поточна вартість номіналу, що виплачується в момент погашення облігації, тобто через п років після моменту емісії
(3)
З урахуванням (2.6.2) і (2.6.3) курс облігації в момент емісії визначається формулою
(4)
Оскільки поточна вартість ренти завжди більше нуля, з наведеної вище формули можна відразу ж зробити наступні висновки:
1. Якщо поточна процентна ставка i дорівнює купонною ставкою с, то курс такий облігації дорівнює 100 (ціна дорівнює номіналу).
2. Якщо поточна процентна ставка вища купонної ставки (i> с), то курс облігації менше 100 (ціна нижче номіналу). У цьому випадку говорять, що облігація куплена з дисконтом (або курс з дисконтом). Оскільки при низькій купонної ставкою для інвесторів переважніше вкладення коштів у більш дохідні фінансові інструменти, то продаж облігації за ціною нижче номіналу дає можливість отримання додаткового доходу.
3. Якщо поточна процентна ставка нижче купонної ставки (i <с), то курс облігації більше 100 (ціна вище номіна...
