ння доходів та майна власників нерухомості, які стали пайовиками.
Проте інвестування в проекти, що фінансуються за рахунок коштів ЗПІФН, спочатку більш ризиковане, ніж вкладення в консервативні інвестиційні інструменти (державні облігації, депозити банків тощо). Незважаючи на очевидні достоїнства ЗПІФН зараз по сукупності факторів вони поступаються в ефективності банківському кредитуванню.
Як правило, ЗПІФН створюють або з метою оптимізації володіння власністю одного інвестора, або для фінансування діяльності девелопера і управління диверсифікованими проектами у сфері нерухомості, тоді до фонду залучають кошти кваліфікованих інвесторів. Зараз більше 20% ЗПІФН - це фонди для кваліфікованих інвесторів, паями даних фондів можуть володіти тільки професійні учасники ринку цінних паперів чи професійні інвестори.
Причиною такого становища експерти називають високі витрати по забезпеченню діяльності фонду та відсутність інвестиційної культури приватних інвесторів. Винагорода керуючої компанії, спеціалізованого депозитарію, аудитора і т.п. обчислюється у відсотках від вартості чистих активів фонду. Відповідно, витрати по забезпеченню діяльності невеликого фонду вище, ніж аналогічні витрати для великого фонду (керуючі компанії, спеціалізовані депозитарії тощо намагаються дотримуватися загального рівня винагороди, адже і в тому, і в іншому випадку вони роблять практично рівний обсяг роботи). Порівняно низький рівень конкуренції за інвестиційні ресурси великих інституціональних інвесторів дозволяє засновникам фонду не звертати уваги на роздрібних клієнтів. Дійсно, якщо є попит на паї ЗПІФН з боку професійних учасників ринку, то немає сенсу залучати засоби дрібних і середніх приватних інвесторів, створюючи відповідну інфраструктуру. До останнього часу такий підхід був цілком розумним, але світова фінансова криза внесла свої корективи. За деякими оцінками, за останні два роки пайовики вивели з ПІФів близько 28 млрд руб., тому для вітчизняних засновників довірчого управління і керуючих компаній зараз має сенс звернути увагу і на даний сегмент інвестиційного ринку.
Переваги та недоліки ЗПІФН випливають з специфіки його фінансової архітектури.
ЗПІФН - це відокремлений майновий комплекс, складається з майна, переданого в довірче управління керуючої компанії засновниками довірчого управління з умовою його об'єднання з майном інших засновників, і з майна, отриманого в процесі такого управління, частка у праві власності на яке засвідчується цінним папером (Інвестиційним паєм), що видається компанією, що управляє. Приєднання до договором довірчого управління пайовим інвестиційним фондом здійснюється шляхом придбання інвестиційних паїв. Майно, що становить пайовий інвестиційний фонд, є спільним майном власників інвестиційних паїв і належить їм на правах спільної часткової власності. Розділ майна, що становить пайовий інвестиційний фонд, і виділення з нього частки в натурі не допускаються. Пайовик, інвестує ...
