кова ціна в момент емісії (емісійна ціна) може бути нижче номіналу, дорівнює номіналу і вище номіналу. Надалі ринкова ціна облігацій визначається виходячи з ситуації, що склалася на ринку облігацій і фінансовому ринку в цілому до моменту продажу, а також двох головних елементів самого облігаційної позики. Цими елементами є:
перспектива отримати при погашенні номінальну вартість облігації (чим ближче в момент покупки облігації термін її погашення, тим вище її ринкова вартість);
право на регулярний фіксований дохід (чим вище дохід, принесений облігацією, тим нижче її ринкова вартість).
Ринкова ціна облігацій залежить і від ряду інших умов, найважливішим з яких є надійність (ступінь ризику) вкладень. Оскільки номінали у різних облігацій можуть істотно різнитися між собою, то часто виникає необхідність у порівнянному вимірнику ринкових цін облігацій. Таким показником є ??курс. Курсом облігації називається значення ринкової ціни облігації, виражене у відсотках до її номіналу:
,
де Ко - курс облігації,%;
Ц - ринкова ціна облігації, руб.; - номінальна ціна облігації, руб.
За кордоном (у їхній практиці) крім номінальної і ринкової ціни існує ще одна характеристика - викупна ціна облігацій, по ній емітент після закінчення терміну позики погашає облігації. Викупна ціна може збігатися з номінальною, а може бути вище або, навпаки, нижче її. Російське законодавство виключає існування викупної ціни, оскільки Федеральний закон «Про ринок цінних паперів» від 22 квітня 1996 р №39-ФЗ з наступними змінами та доповненнями закріплює право власника на отримання від емітента її номінальної вартості. Це означає, що облігації можуть погашатися (викуплятися) тільки за номінальною вартістю.
1.3 Дохід по облігації
Облігації, будучи цінним папером, як і інші цінні папери, приносить її власникові дохід.
Сам дохід складається з наступних ланок:
періодично виплачуваних відсотків (купонного доходу);
зміни вартості облігації за відповідний період;
доходу від реінвестування отриманих відсотків.
Тепер я розгляну кожний з цих пунктів по-докладніше.
'Федеральний закон «Про ринок цінних паперів», стаття 2.
Облігація, на відміну від акції, приносить власнику фіксований поточний дохід. Цей дохід являє собою постійні ануїтети річні фіксовані виплати протягом ряду років. Як правило, відсотки по облігаціях виплачуються 1 - 2 рази на рік. При цьому, чим частіше виробляються процентні виплати, тим більший потенційний дохід приносить облігація, адже отримані процентні виплати можуть бути реінвестовані. Розмір купонного доходу за облігаціями залежить, насамперед, від надійності облігації, інакше кажучи, від того, хто є її емітентом. Чим стійкіше компанія-емітент і надійніше облігація, тим нижче пропонований відсоток. Крім того, існує залежність між процентним доходом і терміном обігу облігації: чим більше віддалений термін погашення, тим вище повинен бути відсоток, і навпаки.
Процентні (купонні) виплати за облігаціями умовно можна розділити на 3 групи:
фіксовані щорічні виплати за ставкою, встановленою емітентом при випуску облігацій;
індексовані щорічні виплати. Процентний індекс по облігаціях визначається емітентом найчастіше відповідно до державного інфляційним індексом. Індексація дозволяє інвесторам отримувати стабільний дохід у реальному вираженні, захищений від інфляційних коливань цін на основні товари і послуги.
Ставка відсотка за облігаціями може також індексуватися на деяку величину, безпосередньо пов'язану з цільовим призначенням позики. У цю ж групу купонних виплат можна віднести зростаючі в часі процентні виплати, які виплачуються одночасно з основною сумою боргу.
Облігація може також приносити дохід в результаті зміни вартості облігації з моменту її покупки до продажу. Різниця між ціною купівлі облігації (Цу) і ціною, за якою інвестор продає облігацію (Ц), являє собою приріст капіталу, вкладеного інвестором в конкретну облігацію (Д=Ц, - Цд). Даний вид доходу приносять, насамперед, облігації, куплені за ціною нижче номіналу, тобто з дисконтом. При продажу облігацій з дисконтом важливим моментом для емітента є визначення ціни продажу облігації. Іншими словами, за якою ціною слід продати облігацію сьогодні, якщо відомі сума, яка буде отримана в майбутньому (номінал), і базова норма прибутковості (ставка рефінансування). Підрахунок цієї ціни називається дисконтуванням, а сама ціна сьогоднішньої ва...
