ачається в цьому контексті широко, включаючи не тільки фінансування в борг, але також відносний ризик від усіх джерел фінансування бізнесу. Цей ризик включає поточні зобов'язання та рішення про ліквідацію негрошових поточних активів і їх перетворенні у готівку з метою фінансування капіталовкладень чи виплат підвищених дивідендів. Оцінка фінансового ризику, тому, включає:
1) Збільшуються розміри коефіцієнта левереджа (відношення позикових коштів до обсягу капіталу) і покриття витрат доходами;
2) Загальні коефіцієнти левереджа, такі як відношення сукупних боргових зобов'язань до акціонерного капіталу;
3) Коефіцієнти ліквідності, такі як поточний або оперативний коефіцієнт;
4) Коефіцієнти оборотності, такі як коефіцієнти обороту запасів і заборгованостей.
Компанія, яка веде свій бізнес, занадто мало звертаючи увагу на збитки, або занадто зловживає довгостроковими запозиченнями ресурсів для підтримки бізнесу, як правило, буде більш ризикованою, ніж компанія, яка не настільки обтяжена такого роду зобов'язаннями.
в. Диверсифікація діяльності компанії. У цілому, чим більше диверсифікована компанія щодо виробленої продукції, споживчої бази, географічного розміщення тощо, тим менше тут ризик порівняно з іншими компаніями.
р. Інші операціональні характеристики. Оцінювач повинен також врахувати всі інші фактори, які можуть вести до додаткових плюсовим або мінусовим коректуванням. Такі фактори часто включають питання, пов'язані з ключовими фігурами компанії, грунтовністю і компетенцією її менеджменту.
Кроки 4, 5 і 6 - Отримання коефіцієнта капіталізації доходів із ставки дисконтування чистого грошового потоку.
Ставка дисконтування і коефіцієнт капіталізації, визначаються кумулятивним методом, зазвичай застосовуються до чистому грошовому потоку, доступному для інвесторів акціонерного капіталу компанії. Вони не можуть використовуватися для оцінки вартості загального інвестованого капіталу, який може включати як власний, так і позиковий капітал. Така вартість може визначатися за допомогою середньозваженої вартості капіталу (WACC).
Модель оцінки капітальних активів (САРМ) Якщо це можливо, то для визначення ставки дисконтування та коефіцієнта капіталізації слід використовувати метод, заснований на інформації про порівнянних компаніях-аналогах. Метод, заснований на інформації про порівнянних компаніях-аналогах, слід використовувати замість кумулятивного методу завжди, коли надійні дані для такого роду розрахунків вдається знайти. Щоб переконатися в тому, що та чи інша компанія дійсно порівнянна з оцінюваної компанією, оцінювач повинен оцінити різноманітні фактори, серед яких найбільш важливі, такі: схожість галузі (продукти, ринки, споживачі тощо); фінансові ризики (структура капіталу, ліквідність і тощо); розмір (обсяги продажів, доходи, кількість торгових точок тощо); географічна диверсифікація.
Модель використання САРМ показана в таблиці 2
Таблиця 2 - Розрахунок коефіцієнта капіталізації з використанням моделі САРМ
РОЗРАХУНОК КОЕФІЦІЄНТА КАПІТАЛІЗАЦІЇ
З ВИКОРИСТАННЯМ МОДЕЛІ САРМ
Кроки
Крок 1
В
Вільна від ризику ставка доходу
Крок 2
+
Надбавка за ризик на акціонерний капітал 'середня В«бетаВ» для компанії-аналога
=
Середня прибутковість компанії-аналога на дату оцінки
Крок 3
Збільшення на різницю в ризики для оцінюваної компанії в порівнянні з компаніями - аналогами
Крок 3а
+ або -
а. Надбавка на ризик з урахуванням розміру компанії порівняно з аналогами
Крок 3б
+ або -
б. Інші фактори ризику в порівнянні з компаніями-аналогами
=
Ставка дисконтування для чистого грошового потоку
Крок 4
+
Додаткове перевищення ставки дисконтування для чистого прибутку над ставкою дисконтування для чистих грошових потоків
=
Ставка дисконтування для чистих доходів
Кро...
