італу
Рентабельність активів,%
Коефіцієнт фінансової незалежності
Частка власного капіталу в оборотних активах,%
Вихідні дані можуть бути представлені як у вигляді моментних показників, що відображають стан підприємства на певну дату, так і темпових показників, що характеризують динаміку діяльності підприємства і представлених у виді коефіцієнтів росту. Можливе вивчення одночасно і моментних і темпових показників.
Етап 2. У таблиці вихідних даних визначається в кожної графі максимальний елемент, що приймається за одиницю. Потім всі елементи цієї графи (аij) поділяються на максимальний елемент підприємства-еталона (мах аij). В результаті створюється матриця стандартизованих коефіцієнтів (хij): Хij = аij: мах аij (22)
Якщо з економічної сторони кращим є мінімальне значення показника (наприклад, витрати на карбованець товарної продукції), то треба змінити шкалу розрахунку так, щоб найменшому результату відповідала найбільша сума показника.
Етап 3. Всі елементи матриці координат зводяться в квадрат. Якщо завдання вирішується з урахуванням різної ваги показників, тоді отримані квадрати збільшуються на величину відповідних вагових коефіцієнтів (К), встановлених експертним шляхом, після чого результати складаються по рядках: Rnj = (К1 * Хnj * Хnj) (23)
Етап 4. Отримані рейтингові оцінки (Rnj) розміщаються по ранжиру і визначається рейтинг кожного підприємства. Перше місце займає підприємство, якому відповідає найбільша сума, друге місце - підприємство, що має наступний результат, і т.д. [6. С. 605 - 628]. p> У зарубіжних країнах для оцінки ризику банкрутства і кредитоспроможності підприємств широко використовуються факторні моделі відомих західних економістів Альтмана, Ліса, Таффлера, Тішоу та ін, розроблені з допомогою багатовимірного дискримінантного аналізу.
Найбільш широку популярність отримала модель Альтмана:
Z = 0,717 х 1 +0,847 х 2 +3,107 х 3 +0,42 х 4 +0,995 х 5 , (24)
де х 1 -власний оборотний капітал/сума активів; х 2 -нерозподілений прибуток/сума активів; х 3 - Прибуток до сплати відсотків/сума активів; х 4 - балансова вартість власного капіталу/позиковий капітал; х 5 - обсяг продажів (Виручка)/сума активів. p> Константа порівняння - 1,23. Якщо значення Z <1,23, те це ознака високу ймовірність банкрутства, тоді як значення Z> 1,23 і більше свідчить про малу його ймовірності.
дискримінантному модель, розроблена Лис для Великобританії, отримала такий вираз:
Z = 0,063 х 1 , +0,092 х 2 +0,057 х 3 +0,001 Х 4 , (25)
Де х 1 - оборотний капітал/сума активів; х 2 - прибуток від реалізації/сума активів; х 3 - нерозподілений прибуток/сума активів; х 4 - власний капітал/позиковий капітал.
Тут граничне значення дорівнює 0,037.
Таффлер розробив наступну модель:
Z = 0,53 х 1 , +0,13 х 2 +0,18 хз +0.16 Х 4 , (26)
де х 1 - прибуток від реалізації/короткострокові зобов'язання; х 2 - оборотні активи/сума зобов'язань; хз - короткострокові зобов'язання/сума активів; х 4 - виручка/сума активів.
Якщо величина Z-рахунку більше 0,3, це говорить про те, що у фірми непогані довгострокові перспективи, якщо менше 0,2, то банкрутство більш ніж ймовірно. Однак слід зазначити, що використання таких моделей вимагає великих пересторог. Тестування інших підприємств за даними моделям показало, що вони не повною мірою підходять для оцінки ризику банкрутства наших суб'єктів господарювання за різної методики відображення інфляційних факторів і різної структури капіталу, а також через відмінності в законодавчої та інформаційної бази.
За моделлю Альтмана неспроможні підприємства, мають високий рівень четвертого показника (власний капітал/позиковий капітал), отримують дуже високу оцінку, що не відповідає дійсності. У зв'язку з недосконалістю діючої методики переоцінки основних фондів, коли старим зношеним фондам надається таке ж значення, як і новим, необгрунтовано збільшується частка власного капі тала за рахунок фонду переоцінки. У підсумку склалася нереальне співвідношення власного і позикового капіталу. Тому моделі, в яких присутня даний показник, можуть спотворити реальну картину.
Враховуючи вищевикладене, можна зробити висновок про необхідності розробки власних дискримінантних функцій для кожної галузі, які б врахов...
