вузькому сенсі, як політика, націлена на забезпечення економічного обороту необхідною і достатньою грошовою масою. Домінуюче положення саме грошової складової в рамках проводилося до Серпень 1998 антиінфляційного курсу, в силу ряду обставин, перш всього політичного характеру, підпорядкувала собі більш розвинені форми (кредитну та валютну політику). Результат, зрозуміло, тільки від частини обумовлений відзначеним співвідношенням форм монетарної політики і концентровано проявилася в рішеннях Уряду і Банку Росії від 17 серпня 1998 р., демонструє штучність і приреченість відповідних побудов і рішень.
Валютна політика в даному контексті, як політика валютного курсу, є більш спрямованим і у зв'язку з цим більш дієвим інструментом впливу на характер і динаміку виробництва, так само як і споживання, заощаджень та інвестицій.
З урахуванням значущості зовнішньоекономічної складової політика валютного курсу має дуже важливе значення для загального стану вітчизняної економіки. Завданням валютної політики є збереження в цілому існуючих співвідношень рубля та іноземної валюти, внутрішніх і світових цін на російські товари експортної групи, маючи на увазі стабільну розумну рентабельність експорту без його драматичного падіння (з одночасним зростанням імпорту) або гіпертрофованого зростання з виснаженням внутрішнього ринку по товарах експортної групи і підривом умов імпорту.
Політика валютного курсу не може претендувати на роль домінуючої складової монетарної політики. Домінуючою валютну політику робить саме жорстка прив'язка національної валюти до іноземної, оскільки в цьому випадку кредитна політика повинна виконувати допоміжну функцію, регулюючи умови пред'явлення попиту на національну валюту. Активна кредитна політика повинна грати цю роль при виникненні "ножиць" (спреду) між офіційним і реальним курсом національної валюти. При спреді на користь іноземної валюти (Тобто коли іноземна валюта реально сильніше, ніж за офіційним курсом) кредитна політика, обмежуючи доступ до національної валюти, знижує тим самим і попит на іноземну валюту, захищаючи валютні резерви. У разі, коли спред складається на користь національної валюти, обмеження доступу до неї допомогою кредитної політики захищає національну економіку, знижуючи спекулятивний попит на товари, можливості появи "легких" грошей і супутніх інфляційних тенденцій.
Звернемося тепер до останньої гілки монетарної політики - кредитною політиці, в першу чергу до її процентної складової. Зміст кредитної політики становить регулювання умов кредитування економіки в інтересах її збалансованого функціонування та розвитку. Розвиток кредитування реальної економіки не було можливим і в силу вирішення завдань щодо створення ринкової системи державного боргу. На користь такого твердження свідчить аналіз динаміки ринку державного боргу, його місця у фінансовій системі країни і цінових умов функціонування (табл. 3).
Вибір економічного росту в якості пріоритету об'єктивно змінює місце кредитної складової в загальній системі економічної політики. З допоміжної, і в силу цього підлеглої, гілки монетарної політики кредитна політика повинна висуватися на лідируюче місце в рамках монетарного блоку. Зрозуміло, активність кредитної політики обмежується допустимим рівнем інфляції.
Головним елементом кредитної політики, мають початково економічну природу, є процентна політика. Характер впливу рішень у сфері процентної політики на стан виробничої функції схематично представлений малюнком 4.
Розглянемо ситуацію більш предметно. Як показано на малюнку, в граничних станах знаходяться наступні відрізки кривої пропозиції: - пропозиція невідповідно за фактором процентної ставки, оскільки включає кредитну складову в мінімальної частці (рис. 4а); - пропозиція еластично по фактору процентної ставки, так як орієнтовано в дуже значній мірі на кредит.
Нинішня ситуація зі станом пропозиції і процентною ставкою в більшій ступеня відповідає варіанту "а" наведеної схеми. При темпах інфляції по прогнозом на кінець року близько 40% річних ставка рефінансування Банку Росії становить 55%.
Окремої уваги заслуговує питання про вплив зміни процентної ставки на рівень цін. Аналіз показує, що цей вплив може бути різним залежно від типу регульованої економіки і її вихідних параметрів. Під типами економіки в даному випадку розуміється економіка з "класичним" положенням кривих попиту та пропозиції (тип "а") і економіка незбалансованого типу (б) з високою еластичністю кривої попиту і низькою еластичністю кривої пропозиції за фактом цін. Різниця у впливі зростання процентної ставки на рівень цін проілюстровано малюнком 5.
Як показано на малюнку, різне положення кривих попиту та пропозиції і разная відносна ступінь впливу змін (зростання) процентної ставки на параметри попиту і пропозиції ведуть до того результату, що в умовах збалансованої економіки при зростанні процентної ставки ціни дійсно можуть м...
