, де
R - ставка капіталізації;
d - ставка дисконту;
g - довгострокові темпи зростання прибутку або грошового потоку.
Останні етапи застосування методу капіталізації прибутку представляють собою нескладні операції.
Попередня величина вартості розраховується за формулою:
I : R = V
Для проведення поправок на функціонуючі активи потрібна оцінка їх ринкової вартості відповідно до прийнятими методами для конкретного виду активів (нерухомість, машини і обладнання тощо).
Метод дисконтованих майбутніх грошових потоків використовується, коли очікується, що майбутні рівні грошових потоків істотно відрізняються від поточних, можна обгрунтовано визначити майбутні грошові потоки, прогнозовані майбутні грошові потоки є позитивними величинами для більшості прогнозних років, очікується, що грошовий потік в останній рік прогнозного періоду буде значною позитивною величиною.
Застосування методів дохідного підходу найбільш обгрунтоване для підприємств, що мають певну історію прибутковою господарської діяльності і знаходяться на стадії зростання або стабільного економічного розвитку і мало застосовні для оцінки недіючих підприємств або підприємств, терплять систематичні збитки, тому що ринкова вартість у цьому випадку буде негативною величиною.
1.4 Оцінка вартості бізнесу на основі порівняльного підходу
Порівняльний підхід - сукупність методів оцінки вартості об'єкта оцінки, заснованих на порівнянні об'єкта оцінки з аналогічними об'єктами, щодо яких є інформація про ціни угод з ними;
У рамках даного підходу використовуються далі описані методи оцінки.
Метод ринку капіталу , який базується на цінах, реально виплачених за акції подібних компаній на фондових ринках. Дані про порівнянних підприємствах при використанні відповідних коригувань можуть послужити орієнтирами для визначення вартості оцінюваного підприємства. Перевага даного методу полягає у використанні фактичної інформації, а не прогнозних даних, що мають відому невизначеність. p> Метод угод (продажів) є приватним випадком методу ринку капіталу. Заснований на цінах придбання цілих аналогічних підприємств або контрольних пакетів. Метод визначає рівень вартості контрольного пакета акцій, що дозволяє повністю управляти підприємством.
Метод галузевих співвідношень заснований на рекомендованих співвідношеннях між ціною і певними фінансовими параметрами. Галузеві коефіцієнти розраховуються на основі тривалих статистичних спостережень спеціальними дослідницькими інститутами. Метод галузевих коефіцієнтів поки не отримав достатнього поширення у вітчизняній практиці у зв'язку з відсутністю необхідної інформації, що вимагає тривалого періоду спостереження.
Практика застосування підходу компанії-аналога передбачає певну послідовність етапів і виконання стандартних процедур.
Початковий етап - Отримання фінансової звітності оцінюваної компанії за репрезентативний період. Тривалість репрезентативного періоду в кожному конкретному випадку визначається індивідуально, але загальна вимога - він повинен охоплювати період діяльності підприємства, щоб: виявити існуючі в його розвитку закономірності та тенденції. Як правило, тривалість аналізованого періоду від 2 до 5 років. Наступний етап - трансформація, нормалізація фінансової звітності оцінюваної компанії і її аналіз. Саме в трансформованому формі є фінансова інформація за компаніям, які можуть виступати в якості порівнянних. Пошук та підбір зіставних компаній - ключовий момент при використанні даного підходу. Вибір дійсно порівнянних компаній є одним з найбільш складних етапів у застосуванні цього методу. При виборі компаній за вказаними критеріями важливим є наявність фінансової звітності відібраних компаній. Звичайно як компаній, використовуваних для складання з оцінюваної, краще використовувати дані по національному ринку. Але в разі відсутності даних або їх недостатньої кількості пошук необхідно проводити в глобальному масштабі.
В результаті розглянутих вище підходів оцінки вартості бізнесу можна виявити переваги та недоліки методів оцінки (Табл. 1). br/>
Таблиця 1
Підхід
Переваги
Недоліки
Витратний
* Враховує вплив виробничо - господарських факторів на зміну вартості активів.
* Дає оцінку рівня розвитку технології з урахуванням ступеня зносу активів.
* Обгрунтованість результатів, тому розрахунки спираються на фінансові та облікові документи
* Відсутні зв'язку з теперішніми та майбутніми результатами діяльності підприємства...
