стверджувалося, що вибір дивідендної політики не впливає на ціни акцій корпорації і вартість її капіталу. На ціну капіталу фірми впливає тільки прибуток, яка виробляється активами фірми. Пропорція в розподілі цього прибутку на споживання і реінвестування не грає ролі. Незалежність ціни акції від дивідендної політики була строго доведена при наступних припущеннях:
1) відсутність податків;
2) відсутність трансакційних витрат і витрат з емісії акцій;
3) незалежність вартості капіталу фірми від фінансового важеля;
4) рівний доступ до інформації про перспективи зростання фірми у менеджерів і власників капіталу.
Ці передумови дозволили зробити висновок, що поділ чистого прибутку на дивіденди та нерозподілений (реінвестований) прибуток не впливає на вартість власного капіталу фірми. Акціонери вимагають на капітал у вигляді нерозподіленого прибутку ту ж прибутковість, що і по акціях у зверненні. Так як не існує витрат на емісію акцій, то корпорації байдуже чи випускати для залучення капіталу нові акції або використати нерозподілений прибуток. При вищеназваних припущеннях вартість існуючого акціонерного капіталу і вартість капіталу нового випуску акцій рівні. Так як для корпорації варіанти: новий випуск акцій або реінвестування прибутку рівнозначні, то загальна вартість капіталу не змінюється від вибору. В ідеальному світі, який описаний припущеннями теорії ММ, добробут інвестора не залежить від дивідендної політики, оскільки інвестор може самостійно розподіляти отриманий дохід (споживати або реінвестувати). Якщо отриманий дивіденд перевищує поточні потреби інвестора, то сума перевищення ним реінвестується з таким же успіхом, як це зробить корпорація. Якщо поточні потреби перевищують отриманий дивіденд, то інвестор може продати частину акцій.
При існуванні витрат з емісії акцій і асиметричності інформації вартість капіталу нового випуску акцій буде вище, ніж вартість існуючого акціонерного капіталу. Вартість капіталу у вигляді нерозподіленого прибутку також відрізняється від вартості акціонерного капіталу, так як відкладання споживання на майбутнє має для інвестора більший ризик і, отже, необхідна їм прибутковість зростає. Різні податкові ставки на дивідендні виплати і на приріст капіталу також міняють значення необхідної прибутку до прибутковості, що відбивається на вартості і ціні капіталу. Таким чином, високі витрати по додаткової емісії акцій і прибуткове оподаткування призводять до переваги політики низького дивідендного виходу (низької дивідендної прибутковості). Проте ряд досліджень статистичних даних по зв'язку дивідендної прибутковості і вартості акціонерного капіталу не дали позитивної кореляції, наприклад, робота Блека і Шолсом 1974 ( F . Black and M . Scholes . The Effects of Dividend Yield and Dividend Policy on Common Stock Prices and Returns// Journal of Financial Economics. May 1974, p. 1-2...
