що представляє собою відношення ринкової вартості власного капіталу підприємства (сумарної ринкової вартості акцій підприємства) до балансової вартості позикових коштів;
Кок - коефіцієнт оборотності всього капіталу (фондовіддача), обчислюється як відношення виручки до загальної суми активів.
Підприємства, для яких Z> 2,99 потрапляють в число фінансово стійких, підприємства, для яких Z <1,81 є, безумовно-неспроможними, а інтервал Z [1,81-2,99] становить зону невизначеності.
У 1983 р. Альтман запропонував модифікований варіант своєї формули для компаній, акції яких не котирувалися на біржі:
Z = 8,38 Кдос + Кран +0,054 Краб +0,63 Кфсн
При цьому коефіцієнт фінансової самостійності "нетто", обчислювався як відношення балансової вартості власного капіталу підприємства до балансової вартості позикових коштів.
Незважаючи на те, що Z-модель Альтмана відноситься до числа найбільш поширених і рекомендованих до використання, вона має цілий ряд серйозних недоліків.
При побудові свого п'ятифакторна індексу Альтман обстежив 66 підприємств, половина яких збанкрутувала в період між 1946 і 1965 рр.., а половина працювала успішно, і досліджував 22 аналітичних коефіцієнта, які могли бути корисні для прогнозування можливого банкрутства.
З цих показників він відібрав п'ять найбільш значущих і побудував багатофакторне регресійне рівняння. Таким чином, не можна вести мову взагалі про будь репрезентативності його вибірки. p align="justify"> На практиці робляться численні спроби використовувати Z-рахунок Е. Альтмана для оцінки платоспроможності та діагностики банкрутства підприємства.
Однак відмінності у виборі факторів, що роблять вплив на фінансове становище підприємства в нашій країні (ступінь розвитку фондового ринку (головним чином, розвиток вторинного ринку цінних паперів), податкове законодавство, нормативне забезпечення бухгалтерського обліку, достовірність економічних показників діяльності підприємства, що використовуються в моделі), можуть спотворити об'єктивність оцінки.
. Недоліки моделі Альтмана
Зіставлення даних, отриманих для ряду країн, показує, що ваги в Z - згортку і пороговий інтервал [Z1, Z2] сильно різняться не тільки від країни до країни, але і від року до року в рамках однієї країни (можна зіставити висновки Альтмана про становище підприємств США за 10 років аналізу) [1].
Виходить, що Z - методи Альтмана не володіють стійкістю до варіацій у вихідних даних. Навіть якщо припустити, що статистика, на яку спирається Альтман і його послідовники, репрезентативна, то вона, як мінімум, не володіє важливою властивістю - статистичної однорідності вибірки подій. p align="justify"> Одна справа, коли статистика застос...
