е R - ставка дисконтування на останній рік прогнозного періоду, а n - кількість років прогнозного періоду.
1.16 Розрахунок попередньої вартості бізнесу
Якщо прогнозні значення грошового потоку умовно постійні зі стабільними темпами зростання, то оцінку вартості бізнесу можна здійснити методом капіталізації за формулою:
, (33)
де - вартість бізнесу, млн.руб., I - грошовий потік або чистий прибуток, млн. руб., К - ставка капіталізації,%. Якщо прогнозні значення грошового потоку нерівнозначні за величиною, то оцінка вартості бізнесу проводиться методом дисконтування грошових потоків, з використанням формули:
(34)
де V - поточна вартість грошових потоків, млн.руб., - поточна вартість залишкового доходу, млн.руб.
Результатом розрахунку вартості за моделлю грошового потоку на власний капітал, є шукана величина власного капіталу.
При розрахунку по моделі на інвестований капітал, для визначення величини власного капіталу з отриманої в результаті розрахунків величини необхідно відняти величину позикового капіталу на кінець базового періоду.
1.17 Внесення підсумкових поправок і визначення ринкової вартості бізнесу
Поправки вносяться для виведення остаточної величини ринкової вартості і враховують особливості функціонування підприємств.
Найбільш істотними вважаються наступні дві:
· поправка на величину ринкової вартості нефункціонуючих активів;
· коректування величини власного оборотного капіталу.
Перша поправка пов'язана з тим, що при розрахунку методами дохідного підходу не враховуються активи підприємства, які не беруть участь у виробництві (у формуванні грошового потоку). Однак ці активи мають вартість, оскільки можуть бути продані на ринку, тому їх вартість додається до вартості, отриманої при дисконтуванні грошового потоку.
Друга поправка - це облік фактичної величини власного оборотного капіталу. У моделі ДДП включається необхідна величина власного оборотного капіталу, розрахована за прогнозному рівню реалізації. Фактичне значення власного оборотного капіталу в базовому році може не збігатися з необхідним. Для виявлення відхилення фактичного рівня СОК в базовому році від нормативного, необхідно визначити розрахункову величину рівня СОК (за норматив приймається середня по відношенню до виручки, розрахована по роках звітного періоду величина). При корекції - надлишок власного оборотного капіталу повинен бути доданий, оскільки він збільшує вартість бізнесу, а дефіцит - віднятий з величини попередньої вартості, так як недолік власного оборотного капіталу вартість бізнесу зменшує, так як повинен бути заповнений.
2. Розрахунок вартості підприємства методами порівняльного підходу
Методи порівняльного підходу дозволяють здійснювати оцінку шляхом порівняння з аналогічною компанією. Оцінка при цьому спирається на ринкову інформацію про компанію-аналогу. Тому цей метод називають ринковим. Оцінка проводиться за мультиплікаторами (множників), які, для оцінки вартості компанії множаться на який-небудь показник.
Оцінка за мультиплікаторами не є основним методом оцінки компаній. Вона найчастіше застосовується, коли потрібно миттєва оцінка raquo ;, або коли потрібно надати оцінці об'єктивність, що забезпечується за рахунок використання ринкової інформації.
У курсовій роботі наводяться дані по компаніям - аналогам. Для розрахунку вартості компанії необхідно вибрати фінансові показники, щодо яких розраховуються цінові мультиплікатори - коефіцієнти, що показують співвідношення між ціною підприємства і яким-небудь показником фінансово-господарської діяльності (фінансовою базою).
У чисельнику мультиплікатора можуть стояти або ціна однієї акції (P), або ринкова вартість всієї компанії (EV).
Знаменником мультиплікатора можуть служити фінансові та натуральні показники.
Прибуткові фінансові показники (показники звіту про прибутки і збитки) є універсальними і застосовуються для всіх галузей. Однак одні дохідні показники підходять для оцінки акцій, інші - для вартості бізнесу. Винятком є ??показник виручка raquo ;, його використання можливе щодо ціни акції, так і вартості бізнесу. Виручка є показником, за яким найлегше знайти інформацію, на млостейпро не впливає метод бухгалтерського обліку, що застосовується в компанії. Виручка діючого підприємства не може бути негативною, тому мультиплікатор може бути визначений завжди.
Якщо оцінювана підприємст...
