ва і підприємства-аналоги мають різні умови позикового фінансування (розрізняються за обсягами фінансування та вартості обслуговування боргових зобов'язань), то в якості знаменника рекомендується використовувати показник прибуток до відсотків і податків .
Якщо умови функціонування оцінюваного підприємства і підприємств аналогів різняться за рівнем податкового навантаження, то рекомендується використовувати в якості фінансової бази показник прибуток до оподаткування .
Натуральні показники є специфічними для галузі і застосовуються для монопродуктових компаній. Для гірничодобувних компаній допустимими є мультиплікатори виду EV/обсяг видобутку П.І. raquo ;, EV/виробнича потужність .
Оцінку методом компанії-аналога здійснюємо в наступній послідовності:
1. Вибираємо цінової мультиплікатор, найбільш точно відображає умови функціонування компанії.
2. Розраховуємо значення цінового мультиплікатора (співвідношення між ринковою ціною продажу компанії-аналога і, яким-небудь його фінансовим показником) по компаніям-аналогам.
. Визначаємо ринкову вартість підприємства шляхом множення аналогічного фінансового показника оцінюваної компанії, на розрахункову величину цінового мультиплікатора.
. 1 Вибір цінових мультиплікаторів, що відображають умови функціонування оцінюваної компанії
На основі аналізу даних індивідуальних завдань вибираємо мультиплікатори, використання яких найбільш вірогідно дозволить здійснити оцінку вартості компанії. При виборі мультиплікатора керуємося наступними положеннями:
· мультиплікатор EV/прибуток до відсотків і податків доцільно використовувати для оцінки компаній з різною величиною боргу, так як згладжує відмінності в прибутковості, пов'язані з різною процентною навантаженням;
· мультиплікатор EV/прибуток до оподаткування доцільно використовувати для порівняння компаній з різними умовами оподаткування;
· мультиплікатор EV/виручка використовується для будь-яких компаній, без відмінності застосовуваних методів бухгалтерського обліку.
. 2 Розрахунок мультиплікаторів по компаніям-аналогам
Розрахуємо можливі мультиплікатори по компаніям-аналогам.
Ціновий мультиплікатор - це коефіцієнт, що показує середнє співвідношення між ціною підприємств аналогів і яким-небудь показником фінансово-господарської діяльності (фінансовою базою).
(35)
Висновок
Для визначення вартості бізнесу методами дохідного підходу необхідно здійснити:
1. Аналіз валової виручки і прогноз її значення для кожного року прогнозного періоду.
2. Аналіз собівартості і прогноз її значення для кожного року прогнозного періоду.
. Аналіз інвестиційних процесів на підприємстві і прогноз необхідних обсягів капіталовкладень в щороку прогнозного періоду.
4. Аналіз і прогноз амортизаційних відрахувань.
5. Аналіз і прогноз потреби в оборотному капіталі.
. Аналіз і прогноз обсягів позикових коштів.
. Аналіз і прогноз обсягів коштів, що спрямовуються на обслуговування позикового капіталу.
8. Розрахунок прогнозованого прибутку до сплати відсотків і податків і чистого прибутку компанії.
9. Розрахунок величини грошового потоку на власний капітал для кожного року прогнозного періоду.
. Розрахунок величини грошового потоку на інвестований капітал для кожного року прогнозного періоду.
11. Визначення ставки дисконту по моделі оцінки капітальних активів для кожного року прогнозного періоду.
12. Визначення ставки дисконту по моделі середньозваженої вартості капіталу для кожного року прогнозного періоду.
13. Розрахунок поточної вартості грошових потоків на власний і інвестований капітал.
14. Обгрунтування вибору методу дохідного підходу для оцінки вартості підприємства.
. Розрахунок попередньої вартості підприємства (бізнесу).
16. Внесення підсумкових поправок, і визначення ринкової вартості підприємства (бізнесу).
Для визначення вартості бізнесу з позицій порівняльного підходу рекомендується розглянути характеристики компаній-аналогів, наведені в індивідуальних завданнях, і вибрати фінансові показники, що дозволяють соизмерить оцінювану компанію і компанії-аналоги.
