уатації інвестицій до змін обсягу продажів і виручки від реалізації; чим вище рівень ефекту фінансового важеля, ті більш чутлива чистий прибуток на акцію до змін нетто-результату експлуатації інвестицій.
Тому в міру одночасного збільшення сили впливу операційного та фінансового важелів все менш і менш значні зміни фізичного обсягу реалізації і виручки призводять до всіх більш і більш масштабних змін чистого прибутку на акцію. Ця теза виражається у формулі сполученого ефекту операційного та фінансового важелів.
Результати обчислення за цією формулою вказують на рівень сукупного ризику, пов'язаного з підприємством, і відповідають на питання, на скільки відсотків змінюється чистий прибуток на акцію при зміні обсягу продажів на один відсоток. Дуже важливо помітити, що поєднання потужного операційного важеля з потужним фінансовим важелем може виявитися згубним для підприємства, так як підприємницький і фінансовий ризики взаємно множаться, мультіпліціруя несприятливі ефекти. Взаємодія операційного та фінансового важелів посилює негативний вплив скорочення виручки від реалізації на величину нетто-результату експлуатації інвестицій і чистого прибутку.
Таким чином, задача зниження сукупного ризику, пов'язаного з підприємством, зводиться головним чином до вибору одного з трьох варіантів:
1. Високий рівень ефекту фінансового важеля в поєднанні зі слабкою силою впливу операційного важеля.
2. Низький рівень ефекту фінансового важеля в поєднанні з сильним операційним важелем.
3. Помірні рівні ефектів фінансового та операційного важелів - і цього варіанту найчастіше буває найважче досягти [15, с.210-211].
Далі розглянемо поняття: поріг рентабельності (критична точка; точка перелому) і запас фінансової міцності.
Поріг рентабельності - це така виручка від реалізації, при якій підприємство вже не має збитків, але ще не має і прибутку. Валовий маржі в точності вистачає на покриття постійних витрат, і прибуток дорівнює нулю. Поріг рентабельності можна знайти двома способами.
Перший спосіб заснований на рівності валової маржі і постійних витрат при досягненні порогового значення виручки від реалізації. Отже,
витрата менеджмент фінансовий рентабельність
Прибуток=Валова маржа - Постійні витрати=0, (2.2)
Прибуток=Поріг рентабельності * Валова маржа у відносному вираженні до виручки - Постійні витрати=0 (2.3)
З останньої формули отримуємо значення порога рентабельності:
Поріг рентабельності=Постійні витрати/Валова маржа у відносному вираженні (2.4)
За цією формулою значення порога рентабельності отримуємо в вартісному вираженні. Це значення порога рентабельності корисно для того, щоб знати, яка сума нам буде потрібно для покриття витрат.
Другий спосіб розрахунку порога рентабельності заснований на використанні формули такого виду:
поріг рентабельностіості=Поріг рентабельності у вартісному вираженні/Ціна одиниці продукції (2.5)
За цією формулою отримуємо значення порога рентабельності в натуральних одиницях. Тобто так визначається критичне значення обсягу виробництва в одиницях товару, при реалізації якого окупляться постійні та змінні витрати, після чого кожна наступна продана одиниця товару буде приносити прибуток [11, с.124].
Різниця між фактичною виручкою від реалізації і порогом рентабельності складає запас фінансової міцності підприємства. Якщо виручка від реалізації опускається нижче порога рентабельності, то фінансовий стан підприємства погіршується, утворюється дефіцит ліквідних коштів:
Запас фінансової міцності=Виручка від реалізації - Поріг рентабельності (2.6)
На основі аналізу порогу рентабельності і запасу фінансової міцності можна прийняти наступні управлінські рішення:
розрахунок і аналіз обсягів реалізації на основі запланованої величини прибутку;
розробка найбільш прибуткового і рентабельного асортименту продукції;
вироблення цінової політики і т.д.
При розробці оптимально асортименту своєї продукції фінансові менеджери часто використовують так зване «правило 50 відсотків». Це правило зводиться до наступного: всі види продукції поділяються на дві групи залежно від частки змінних витрат у виручці від реалізації. Якщо частка змінних витрат більше 50 відсотків, то за даними видами продукції вигідніше працювати над зниженням витрат. Якщо частка змінних витрат менше 50 відсотків, то підприємству краще зосередит...
