омпаніям-аналогам. Однак поява в останні роки фірм, що спеціалізуються на зборі та аналізі подібної інформації, а також різних електронних джерел є істотним проривом в даному напрямку. Таким чином, подальший розвиток оціночної інфраструктури сприятиме розширенню сфери використання порівняльного підходу.
2 Застосування мультиплікаторів оцінки вартості бізнесу
2.1 Загальна характеристика порівняльного підходу до оцінки бізнесу
Ринковий характер існуючих економічних відносин, в тому числі, особливо прав власності, вимагає максимального врахування склалася на ринку відповідного товару кон'юнктури.
Цим вимогам в найбільшою мірою відповідає порівняльний підхід до оцінки об'єктів, нерідко званий ринковим. Він припускає, що дійсна цінність активів підприємства визначена їх вартістю на досить розвиненому фінансовому ринку. Інакше кажучи, найбільш вірогідною вартістю конкретного об'єкта буде реальна ціна операції з аналогічним об'єктом при виконанні необхідних коригувань.
Порівняльний підхід припускає використання в оціночної діяльності трьох основних методів: ринку капіталу, операцій і галузевих коефіцієнтів. Основна перевага порівняльного підходу полягає в тому, що він заснований на реальних ринкових даних, що відображають сформоване співвідношення попиту і пропозиції, а також у тому, що він враховує безліч різних особливостей об'єкта оцінки, у тому числі їх прибутковість.
Разом з тим порівняльний підхід має і суттєві недоліки. Одним з головних є складність отримання різнобічної і різноманітною інформацією з фінансового Станом об'єктів і достатнього числа аналогів. До того ж, порівняльний підхід орієнтований на використання даних про вже здійснені угодах, тоді як бізнес націлений переважно на майбутнє.
Суть головної технологічної процедури, спільною для всіх трьох методів порівняльного підходу, складається, головним чином, у виборі об'єкта-аналога, який незадовго до оцінки змінив власника. Потім, залежно від цілей, об'єкта оцінки та джерела інформації, виконують необхідні коректування, що забезпечують порівнянність аналога з об'єктом оцінки. Таким чином, порівняльний підхід має багато спільного з методом капіталізації доходів.
Технологія оцінки об'єктів при використанні порівняльного підходу передбачає наступні основні етапи:
1) пошук аналога або схожих об'єктів;
2) фінансовий аналіз та забезпечення порівнянності інформації;
3) вибір та розрахунок оціночних мультиплікаторів;
4) визначення вартості підприємства з використанням мультиплікаторів;
5) внесення підсумків поправок.
Пошук аналогічних об'єктів ведуть шляхом визначення можливого їх кола з числа тих предметів, операції по яких здійснювалися в попередній оцінюваного період (переважно рік). Критерії порівнянності на цьому етапі досить умовні і зазвичай обмежені приналежністю до однієї галузі асортиментом і обсягом виробленої продукції.
У подальшому враховують додаткові фактори, що дозволяють скоротити початковий коло претендентів на аналогічні. До таких факторів найчастіше відносять: рівень диверсифікації виробництва, взаємозамінність продукції, стадії зрілості і перспективи розвитку об'єкта, фінансовий ризик, якість менеджменту, характер конкуренції, величину балансовою вартістю, прибутку тощо
Оцінку фінансового ризику отримують порівнянням структури капіталу об'єктів-аналогів, співвідношенням власних і позикових коштів, використовуючи можливість фінансового левериджу і рентабельності власних коштів. Інший спосіб - визначення ліквідності поточних активів. Певною оцінкою фінансового ризику може стати здатність об'єкта залучати позикові кошти на вигідних умовах.
Досить складно отримати оцінку якості менеджменту. Непрямі дані (віковий склад, рівень освіти, життєвий і виробничий досвід, зарплата управлінського персоналу) дозволяють порівнювати підприємства, але ймовірність помилки при цьому залишається високою.
На основі зіставлення критеріїв аналогичности роблять висновок про можливість використання об'єктів в якості аналогів в оціночному процесі. [13]
Фінансовий аналіз об'єктів-аналогів здійснюють традиційними прийомами і методами. Відбір і розрахунок оціночних факторів виробляють, маючи на увазі, що подібні підприємства можуть бути охарактеризовані одними і тими ж якісними фінансовими показниками, такими як: прибуток, величина грошового потоку, виручка від реалізації, вартість активів, рівень дивідендів і багатьма іншими. [14] p> Для отримання ринкової вартості об'єкта оцінки використовують цінові мультиплікатори - коефіцієнти, що показують ступінь відповідності між ринковою ціною і обраної фінансовою базою в об'єктів-аналогів.
Множенням величини мультиплікатора на той же базовий фінансовий показник у оцінюваного об'єкта отримують його попередню ринкову вартість....
