ель з трьох активів:
А, В і С. Q A = 0,8; Q B = 0,95; Q C = 1,3 ; ОІ A = 0,5; ОІ B = 0,2; ОІ C = 0,3.
Бета портфеля дорівнює:
0,5 * 0,8 + 0,2 * 0,95 + 0,3 * 1,3 = 0,98.
Бета кожного активу розраховується на основі дохідності активу і ринку за попередні періоди часу. Інформацію про значеннях бети можна отримати від аналітичних компаній, які займаються аналізом фінансового ринку, а також з періодичної преси.
1.4 Лінія ринку активу SML
CML показує співвідношення ризику і прибутковості для ефективних портфелів, але нічого не говорить про те, як будуть оцінюватися неефективні портфелі чи окремі активи. На це питання відповідає лінія ринку активу (Security Market Line - SML). SML є головним підсумком САРМ. Вона говорить про те, що в стані рівноваги очікувана дохідність активу дорівнює ставці без ризику плюс винагороду за ринковий ризик, який вимірюється величиною бета. SML зображена на рис. 3. p> Вона являє собою пряму лінію, що проходить через дві точки, координати яких дорівнюють (0; r f ) і (1; E (r m )). Таким чином, знаючи ставку без ризику й очікувану дохідність ринкового портфеля, можна побудувати SML. У стані рівноваги ринку очікувана дохідність кожного активу і портфеля, незалежно від того, ефективний він чи ні, повинна розташовуватися на SML. br/>В
Рис. 3. Лінія ринку активу
Слід ще раз підкреслити, що якщо на CML знаходяться тільки ефективні портфелі, то на SML розташовуються як широко диверсифіковані, так і неефективні портфелі та окремі активи. Очікувану прибутковість активу (Портфеля) визначають за допомогою рівняння SML. br/>
(**)
Приклад. r f = 15%, E (r m ) = 25%, ОІ i = 1,5. Визначити E (r i ). br/>В
Нахил SML визначається ставленням інвесторів до ризику в різних умовах ринкової кон'юнктури. Якщо у вкладників оптимістичні прогнози на майбутнє, то нахил SML буде менш крутий, так як в умовах гарної кон'юнктури інвестори згодні на більш високі ризики (оскільки вони менш вірогідні на їх погляд) при менших значеннях очікуваної прибутковості (див. рис. 4 SML пЂ± ). p> Навпаки, напередодні несприятливої вЂ‹вЂ‹кон'юнктури SML прийме понад крутий нахил, так як в цьому випадку інвестори як компенсацію зажадають більш високу очікувану прибутковість на придбані активи для тих же значень ризику (див. рис. 4 SML 2 ). Якщо у інвесторів змінюються очікування щодо ставки без ризику, це призведе до зрушень SML. При збільшенні r f SML зрушиться вгору, при зниженні - вниз, як показано на рис. 5. br/>В
Рис. 4. Нахил SML залежно від очікувань майбутньої кон'юнктури
В
Рис. 5. Нахил SML при зміні ставки без ризику
1.5 Питання, що виникають при побудові SML
