сть позикового капіталу у вигляді банківських кредитів (Ц кр ) обчислюється таким чином (КН-ставка податку на прибуток [1]):
Ц кр = (1-КН) * Нараховані% за кредит/Середня сума кредитів (3)
Також визначається індивідуальна вартість кожного кредиту, якщо підприємство використовує різні види кредитів.
Вартість фінансового лізингу визначається наступним чином:
ЦФЛ = (СЛ-НУ) * (1-КН)/(1-ЗФЛ) (4)
де СП - річна ставка відсотка по лізингу,%; НА - річна норма амортизації активу, залученого з лізингу,%; ЗФЛ - відношення витрат по залученню активу на умовах фінансового лізингу до вартості цього активу, у вигляді десяткового дробу.
Вартість позикового капіталу, що залучається за рахунок емісії облігацій, може визначатися двома способами:
Цобл.з = (1-КН) * Сума нарахованих% за облігаціями у звітному періоді/Середня сума облігаційної позики (5)
Цобл.з = СП * (1-КН)/(1-ЗЕ) (6)
де СП - ставка купонного відсотка по облігації,%; Зх Е - рівень емісійних витрат по відношенню до обсягу емісії облігацій (у вигляді десяткового дробу) [8. с. 498 - 534]. p> Вартість внутрішньої кредиторської заборгованості прирівнюється звичайно до нуля, якщо підприємство не несе жодних витрат з обслуговування цього боргу.
Середньозважена вартість всього капіталу підприємства визначається таким чином:
= (7)
Рівень середньозваженої ціни капіталу залежить не тільки від вартості окремих його доданків, а й від частки кожного виду джерела формування капіталу в загальній його сумі. Розрахувати вплив даних факторів можна способом абсолютних різниць. p> Оцінка вартості капіталу повинна бути завершена аналізом граничної ефективності капіталу, яка визначається відношенням приросту рівня рентабельності інвестованого капіталу до приросту середньозваженої вартості капіталу.
Порівнюючи граничну вартість капіталу з очікуваним рівнем рентабельності проектів, для яких потрібне залучення додаткового капіталу, можна оцінити міру ефективності та доцільності здійснення даних проектів.
Однією з найбільш складних завдань фінансового аналізу є оптимізація структури капіталу з метою забезпечення найбільш ефективної пропорційності між його вартістю, прибутковістю і фінансовою стійкістю підприємства. Оптимізація структури капіталу проводиться за наступними критеріями:
- мінімізації середньозваженої вартості сукупного капіталу;
- максимізації рівня прибутковості (рентабельності) власного капіталу;
- мінімізації рівня фінансових ризиків.
Розглянемо процес оптимізації структури капіталу за методикою, описаної І.Л. Бланком. За даною методикою оптимізація структури джерел капіталу за умовою мінімізації його середньозваженої вартості проводиться таким чином - табл. 1 [8. с. 498 - 534]. p> Згідно даною методикою, залучення додаткового капіталу, як за рахунок власних джерел під...
