враховуються активи підприємства, які беруть участь у виробництві, отриманні прибутку, тобто у формуванні грошового потоку. Однак ці активи мають вартість, оскільки можуть бути продані на ринку, тому вартість активів, не зайнятих безпосередньо у виробництві, додається до вартості, отриманої при дисконтуванні грошового потоку.
Друга поправка - це облік фактичної величини власного оборотного капіталу: надлишок власного оборотного капіталу повинен бути доданий, а дефіцит - віднятий з величини попередньої вартості.
У результаті оцінки підприємства методом ДДП виходить вартість контрольного ліквідного пакету акцій. Якщо ж оцінюється неконтрольний пакет, то необхідно зробити знижку. p> Переваги дохідного підходу, наступні:
1. Враховується інвестиційний дохід, тому застосування підходу необхідно при аналізі доцільності інвестування, при обгрунтуванні рішень про купівлю-продаж підприємства.
2. Деякі підприємства складно оцінити за допомогою витратного підходу, а для використання порівняльних методик оцінки немає відповідної ринкової інформації. Наприклад:
- підприємства, пов'язані з інформаційно-рекламної сферою діяльності, так як їх вартість залежить від розмірів і ефективності початкових витрат, наступних обсягів реалізації послуг і чистих доходів;
- підприємства, діяльність яких базується на нових технологіях, коли вартість підприємства істотно залежить від кон'юнктури відповідного сектору ринку;
- підприємства, що мають виняткові права, канали зв'язку, канали реалізації продукції, послуг, володіння якими дозволяє таким підприємствам обмежити конкуренцію на відповідному ринку і отримувати високі і стабільні доходи, а отже, і мати високу вартість;
- підприємства, що займаються професійними сферами діяльності (оціночної, медичної, юридичної, аудиторської та пр.), так як їх вартість в значній мірі залежить від індивідуальних якостей керівника, його кваліфікації, зв'язків і т.д.
Основні недоліки дохідного підходу:
- необхідність прогнозування довготривалого потоку доходу (утруднена склалася недостатньо стійкою економічною ситуацією в Росії, до того ж вірогідність неточності прогнозу збільшується пропорційно довгостроковості прогнозного періоду);
- складність розрахунку ставок капіталізації та дисконтування;
- в процесі прогнозування грошових потоків або ставок дисконтування встановлюються різні припущення і обмеженням, що носять умовний характер;
- вплив факторів ризику на прогнозований дохід;
- проблематичність збору даних про прибутковість аналогічних підприємств.
2. Метод дисконтування грошових потоків
Ринкова оцінка бізнесу багато в чому залежить від того, які його перспективи. При визначенні ринкової вартості бізнесу враховується тільки та частина його капіталу, яка може приносити доходи в тій чи іншій формі в майбутньому. При цьому дуже важливо, на якому ет...
