икористання в існуючих обсягах і формах. У цих цілях:
1) вивчається загальний обсяг залучення позикових коштів і його динаміка в зіставленні з обсягом активів, масштабами операційної діяльності та інвестиційними програмами;
2) Розглядають і аналізують в динаміці основні форми залучення позикових коштів (фінансовий і товарний кредити, внутрішня кредиторська заборгованість) і обсяг запозичень по тривалості використання;
) Оцінюється складу кредиторів і умови надання різних форм фінансового і товарного кредитів та їх відповідність кон'юнктурі фінансового та товарного ринків;
) Вивчається ефективність використання позикових коштів за допомогою показників оборотності і рентабельності.
. Враховуючи, що найважливішою умовою ефективності залучення позикового капіталу є його цільове використання, на другому етапі визначаються цілі залучення позикових коштів у майбутньому періоді. Серед таких виступають:
) формування відсутніх обсягів інвестиційних ресурсів;
) поповнення постійної частини оборотних активів;
) забезпечення формування перемінної частини оборотних активів; при будь-якої моделі фінансування активів ця їхня частина повністю або частково фінансується за рахунок позикових коштів;
) забезпечення соціальних програм.
. На третьому етапі розробки політики залучення позикових коштів визначається граничний обсяг запозичень. Ліміт використання позикових коштів у господарській діяльності визначається двома факторами:
ефектом фінансового левериджу - механізмом управління рентабельністю власного капіталу за рахунок оптимізації співвідношення власних і позикових коштів;
фінансовою стійкістю організації, в довгостроковій перспективі з позицій самого господарюючого суб'єкта і з позицій можливих його кредиторів.
4. На четвертому етапі оцінюється вартість залучення позикового капіталу з різних джерел (зовнішніх і внутрішніх) і вологість деревини розмір коштів, необхідних для обслуговування бажаного обсягу запозичень.
. На п'ятому етапі визначається структура обсягу позикових коштів, що залучаються на коротко- і довгостроковій основі, і склад основних кредиторів, формуються прийнятні умови залучення запозичень.
. І, нарешті, найважливішим етапом політики залучення позикових коштів і управління позиковим фінансуванням в цілому є забезпечення ефективного використання кредитів та своєчасних розрахунків по ним.
Леверидж - це особлива область фінансового менеджменту, пов'язана з управлінням прибутковістю. Буквально - це «важіль для підйому тяжкості», тобто якийсь «механізм», використання якого може призвести до суттєвої зміни фінансового стану, дати так званий леверажний ефект, або ефект важеля. У контексті фінансового менеджменту під «механізмом» розуміють вмілі дії менеджерів, ефективні управлінські рішення.
Фінансовий леверидж характеризує використання підприємством позикових коштів, яке впливає на зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, фінансовий леверидж являє собою об'єктивний фактор, що виникає з появою позикових коштів в обсязі використовуваного підприємством капіталу, що дозволяє йому отримати до?? олнітельную прибуток на власний капітал.
Показник, що відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал при різній частці використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левериджу. Він розраховується за наступною формулою:
ЕФЛ=(1 - Снп) х (КВРа - ПК) х (ЗК: СК) (1)
ЕФЛ - ефект фінансового левериджу, що полягає в прирості коефіцієнта рентабельності власного капіталу,%;
Снп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
КВРа - коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів);
ПК - середній розмір відсотків за кредит, сплачуваних підприємством за використання позикового капіталу;
ЗК - середня сума використовуваного підприємством позикового капіталу;
СК - середня сума власного капіталу підприємства.
Розглядаючи наведену формулу розрахунку ефекту фінансового левериджу, можна виділити в ній три основні складові:
. Податковий коректор фінансового левериджу (1 - Снп), який показує в якому ступені виявляється ефект фінансового левериджу у зв'...
