методи управління, орієнтованого на вартість компанії, стали широко поширеними підходами в менеджменті. З'явившись в американській управлінської культурі, ці ідеї використовуються в даний час західноєвропейськими, канадськими, австралійськими, японськими компаніями, поступово закріплюються в практиці ряду латиноамериканських, південноазіатських, турецьких компаній.
В даний час спостерігається зростання інтересу російських менеджерів та інвесторів до концепції управління, орієнтованого на вартість. Дане управління розуміється як аналітична інновація та управлінське нововведення [9, c. 540].
Управління вартістю компанії - це концепція, спрямована на перетворення потенційних можливостей збільшення вартості в довгостроковій перспективі для власника компанії в реальність, в якості головної мети функціонування компанії.
У Росії виділяються наступні ключові етапи еволюції основних цілей власників:
- 1997 рр.- Розпад радянської системи власності та масова приватизація. На даному етапі основним завданням власників була максимізація обсягу підконтрольних активів та отримання їх найбільш дешевим способом за рахунок доступу до адміністративного ресурсу;
- 2002 рр.- Перерозподіл власності та її реструктуризація. На даному етапі основними завданнями власників були: розширення підконтрольних профільних активів шляхом проведення ворожих поглинань з використанням вад у акціонерному законодавстві та законодавстві про банкрутство і доступу до адміністративних ресурсів; формування холдингів і виділення профільних напрямів бізнесу; позбавлення від отриманих в ході приватизації непрофільних активів; фінансове оздоровлення профільних активів і створення структур і систем керування;
г.- Теперішній час - відділення власності від менеджменту. На даному етапі спостерігається створення основних елементів системи корпоративного управління в російських багатопрофільних холдингах, а також передача функцій операційного управління, раніше здійснюваних безпосередньо власниками, професійним менеджерам. Основним завданням власників раніше залишається управління і контроль над грошовими потоками.
Теперішній час - 2014 - тенденція переходу до концепції управління вартістю компанії (Value Based Management). На даному етапі основним завданням власників, також формульованій перед менеджментом, стає управління вартістю компанії, т. Е. Капіталізація генеруються бізнесом грошових потоків. В даний час на практиці осмислено переходять до концепції управління вартістю компанії лише кілька великих російських компаній, здебільшого національних компаній це ще належить зробити.
Перехід російської економіки до ринкових принципів господарювання, здійснення глибоких перетворень у формах і відносинах власності сприяли актуалізації питань теорії та практики управління ринковою вартістю компанії. Відсутність вітчизняного досвіду оцінки та управління подібного роду об'єктами, у свою чергу, зажадало вивчення зарубіжної теорії і практики та їх адаптації до особливостей економіки Росії.
Ринкові реформи в Росії, що стартували на початку 90-х років, принципово змінили контекст функціонування національної економіки, відносини між суб'єктами господарської діяльності, передумови і можливості розширення інвестиційної активності. Однак, стратегічним завданням федерального уряду залишилося досягнення стійких темпів економічного зростання. Забезпечення виконання поставлених завдань безпосередньо пов'язано з розвитком російського фондового ринку, який покликаний залучити інвестиції (як вітчизняні, так і прямі іноземні) в реальний сектор, а також сприяти перерозподілу власності в напрямку залучення ефективних власників [10, c. 543].
Перераховані функції фондового ринку безпосередньо пов'язані з принципово важливим питанням - ринковою оцінкою компаній в нових умовах.
Адекватна ринкова оцінка компаній повинна підвищити можливість контролю і планування фінансових потоків, у тому числі і податкових надходжень до державного бюджету, а також залучення інвестицій в основний капітал. Недооцінка вартості компаній веде до прямих фінансових втрат для держави, так само як і переоцінка їх вартості - до втрат потенційних інвестицій.
До теперішнього часу розроблено безліч способів оцінки вартості компаній. Однак, ступінь застосовності більшості з них в нинішніх російських умовах дуже низька через високої частки суб'єктивізму, закладеного в ці методи, а також непрозорості фінансових звітів вітчизняних емітентів.
На можливість виходу компаній на фондовий ринок впливають фактори, які можна розділити на дві групи: об'єктивні і суб'єктивні. Перша група - це фактори, на які компанія вплинути не може: умови входу на фондовий ринок можуть бути не...
