іод часу в ретроспективі. На вітчизняному ринку для визначення ставки R m можуть бути використані індикатори РТС (В«Російської торгової системиВ») або інформаційних агентств - таких, як АК & М, Росбізнесконслатінг і т.д. p> Величина пЂ¬ b як кількісна міра систематичного ризику, може бути визначена виходячи з наступного співвідношення [8]:
b = Відсоток зміни доходів на акції оцінюваної компанії (8)
Відсоток зміни середньоринкової котирування акцій, що обертаються на даному ринку
Величина b пЂ говорить про те, на скільки ризик володіння конкретними активами більше або менше ризику ринкового портфеля. У випадку, якщо b> 1, то активи вважаються більш ризиковими і відносяться до агресивних активам. Якщо ж b <1, то дані активи є менш ризикованими, ніж ринковий портфель і є захищеними.
Таким чином, чим вище коефіцієнт бета, тим вище і ризик. Курс акцій компанії, для якої коефіцієнт b дорівнює 1.5, при зростаючій тенденції на ринку будуть рости в середньому на 50% швидше в порівнянні зі середньоринковим рівнем. І навпаки, при депресивному стані ринку курс акцій даної компанії буде зменшуватися на 50% швидше середньоринкового. Тому, якщо курс акцій на фондовому ринку знизиться на 10%, можна очікувати, що курс акції даної компанії впаде на 15%.
У практиці оцінки бізнесу базова формула моделі оцінки капітальних активів доповнюється за рахунок введення поправок, які дозволяють враховувати і несистематичні ризики. Тоді формула розрахунку ставки доходу для власного капіталу виглядає наступним чином:
R е = R f + b пЂЄ (R m - R f ) + С 1 + С 2 + С 3 (9)
де С 1 - премія за ризик, характерний для окремо взятої компанії;
З 2 - премія за ризик інвестування в малий бізнес;
З 3 - премія за ризик країни.
Розглянемо ці поправки:
1. Премія за ризик, характерний для окремо взятої конкретної компанії застосовується якщо для оцінюваної компанії характерний небудь специфічний ризик. Як правило, цей ризик пов'язаний з характером діяльності даної компанії. p> 2. Премія за ризик інвестування в малий бізнес застосовується у разі, якщо оцінювана компанія ставиться до малому бізнесу. Мета введення цієї поправки полягає в компенсації додаткової нестабільності доходів з малого бізнесу. У відношенні сумарної величини премії за ризик, характерний для окремо взятої компанії, і премії за ризик інвестування в малий бізнес, склався визнаний інвестиційний звичай, згідно з яким ця величина визначається експертним шляхом у країні інвестування. p> 3. Премія за странової ризик вводиться тільки при оцінці ставки дисконту стосовно іноземним інвесторам. Для вітчизняних інвесторів рівень ризику країни відображений у підвищеному рівні як безризикової ставки, так і ринкової премії за ризик. Премія за ризик...
