країни індивідуальна, оскільки залежить від індивідуальних переваг до ризиків, інформованості та досвіду конкретних інвесторів. При цьому як орієнтир можуть бути використані рейтинги країнових ризиків країни інвестування, які виставляються провідними в світі рейтинговими компаніями. p> Метод кумулятивного побудови ставки дисконту
Метод кумулятивного побудови ставки дисконту для власного капіталу застосовується при оцінці закритих компаній, для яких складно знайти зіставні відкриті компанії-аналоги і, відповідно, неможливе використання моделі САРМ.
При використанні кумулятивного методу за основу береться безризикова ставка, до якої додається премія за ризик інвестування в закриті компанії. Ця премія являє собою дохід, який В«вимагаєВ» інвестор в якості компенсації за несистематические ризики - тобто додаткові ризики, пов'язані з вкладеннями в дану компанію, в порівнянні з безризиковими інвестиціями.
У загальному вигляді модель кумулятивного побудови виглядає наступним чином:
R е = R f + С 1 + С 2 + ... + С i (10)
де Re - необхідна інвестором ставка прибутковості;
Rf - безризикова ставка прибутковості;
Сi - додаткові премії (надбавки) за конкретні ризики
Таким чином, в процесі застосування кумулятивного методу розрахунку ставки дисконту необхідно виявлення та кількісна оцінка максимально більшої кількості виду ризиків, притаманних даної компанії. p> Найчастіше враховуються наступні надбавки за ризики:
1. Залежність компанії від ключової фігури і наявності управлінського резерву - встановлюються надбавки від 0% до 5%. p> 2. Розмір компанії . (0-5%). Якщо компанія велика, займає монопольне становище, то специфічний ризик буде мінімальним (рівним нулю). p> 3. Фінансова структура компанії. - структура капіталу. (0-5%). Високий ризик характеризується значною питомою вагою позикових коштів.
4. Товарна і територіальна диверсифікація (0 - 5%)
5. Диверсифікація покупців продукції компанії і постачальників продукції та послуг (0 - 5%).
6. Наявність даних про фінансовий стан підприємства в динаміці щодо фінансового стану підприємства (0 - 5%). p> Оцінювач вирішує сам, в якою мірою включати перераховані вище ризики в розрахунок ставки доходу. br/>
2.2 Особливості розрахунку ставки капіталізації в оцінці бізнесу, її відмінність від ставки дисконтування
Залежно від конкретних умов оцінки коефіцієнт капіталізації може включати два основних елемента [9]:
On - дохід на інвестиції (або ставка доходу)
Of - чиста норма повернення вкладених інвестицій (повернення капіталу або ставка відшкодування).
Таким чином, коефіцієнт капіталізації R повинен забезпечити інвестору отримання доходу на вкладені кошти та повернення їх. Можна сказати, що коефіцієнт капіталізації включає в себе ставку дисконтува...
