а істотно обмежує коло можливих емітентів: при неможливості та/або недоцільність виведення облігацій для звернення через організаторів торгівлі ефективність емісії облігацій як і раніше буде невисокою.
5 . Ще одна проблема полягає в тому, що щодо облігацій встановлено ряд законодавчих вимог, також у певної міри обмежують їх випуск. Так, відповідно до ЦК РФ і ФЗ "Про акціонерні товариства" при випуску облігацій емітентом в обов'язковому порядку повинні бути дотримані такі формальні умови:
В§ номінальна вартість усіх випущених товариством облігацій не повинна перевищувати розмір статутного капіталу товариства, або величину забезпечення, наданого товариству третіми особами для цілей випуску;
В§ випуск облігацій допусакется після повної оплати статутного капіталу;
В§ випуск облігацій без забезпечення допускається на третьому році існування суспільства за умови належного затвердження до цього часу двох річних балансів суспільства;
В§ суспільство теж не має право розміщувати облігації, конвертовані в акції товариства, якщо кількість оголошених акцій товариства менше кількості акцій, право на придбання яких надають облігації. br/>В
3. Державні короткострокові облігації.
В
3.1. Функціонування ринку ДКО.
У Росії ринок державних облігацій почав функціонувати з середини 1993 року. Ці цінні папери отримали назву державних короткострокових бескупонних облігацій (ДКО). p> Для бездоганної роботи ринку було розроблено пакет документів, який регулював весь спектр правових відносин учасників, всі сторони технології розміщення ДКО, погашення облігацій та проведення розрахунків. На Московській міжбанківській валютній біржі була розгорнута комп'ютерна система, що забезпечує проведення електронних торгів. В даний час вторинні торги проходять щодня, а аукціони - Щотижня. Подібний графік проведення аукціонів сприяє підтримці стабільності ринку. Для оптимального функціонування ринку ДКО була створена відповідна інфраструктура. Її компонентами є:
- Міністерство фінансів РФ, що виступає емітентом ДКО;
В
- Центральний банк РФ, що виконує функції агента Міністврства фінансів РФ з обслуговування випуску, дилера, а також органу регулювання та контролю;
- офіційні дилери, що в основному є комерційними банками;
В
- Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ), виконує функції торгової системи, розрахункової системи і депозитарію
В
Центральний банк забезпечує "організаційну" сторону функціонування ринку ГКО: проводить аукціони, погашення, підготовку необхідних документів, перерахування грошових коштів на рахунок Міністерства фінансів РФ. Центральний банк орієнтується на підтримку певного рівня деяких показників ринку ДКО, наприклад, прибутковості і ліквідності, оскільки збереження цих характеристик на досить високому рівні визначає привабливість ринку державних облігацій для інвесторів. p> Центральний банк РФ реалізує свою контрольну функцію в цілях стабільного безперебійного функціонування і розвитку ринку ДКО.
В якості офіційних дилерів виступають комерційні банки, фінансові компанії, брокерські фірми, які переслідують на ринку ДКО свої власні інвестиційні цілі і цілі своїх клієнтів. Частка коштів клієнтів, інвестованих і державні папери, схильна до значних коливань, але в цілому має тенденцію до зростання.
В
ДКО є високоліквідними цінними паперами. Строки звернення ДКО в грошові кошти мінімальні, і це дозволяє офіційним дилерам і їх клієнтам швидко та надійно інвестувати перебувають у їх розпорядженні тимчасово вільні грошові кошти. При цьому: операційні витрати (комісія дилему, біржі) при таких інвестиціях порівняно невеликі. Додаткова перевага інвестицій в ГКО полягає в тому, що всі види доходів від операцій з цими цінними паперами звільнені від оподаткування
3.2. Порядок звернені ДКО.
В
Учасники ринку ГКО поділяються на дві категорії:
а) Дилери
б) Інвестори
Будь-яка юридична особа, яка є у відповідності з чинним законодавством інвестиційним інститутом (професійним учасником ринку цінних паперів) н уклала договір з Центральним банком РФ на виконання функцій з обслуговуючих операцій з ДКО, називається Дилером. Дилер може укладати угоди з ДКО від свого імені і за свій рахунок. Дилер може виконувати функції фінансового брокера при укладанні угод з ДКО від свого імені, за рахунок і за дорученням Інвестора. br/>
Інвестором називається будь юридична або фізична особа, яка не є Дилером, яка купує ДКО на право власності
Інвестор зобов'язаний укласти з Дилером договір на обслуговування. Цей договір визначає порядок придбання, володінні та продажу Інвестором ДКО, а також права, обов'язки і відпо...
