ставка очікуваного доходу, при якому власник капіталу згоден інвестувати. Прибутковість депозитів або інших цінних паперів, інфляція та інші подібні фінансові показники є тільки непрямими даними, на основі яких можна приймати рішення про прийнятний для інвестора доході на вкладений капітал. p align="justify"> Під ставкою дисконту розуміється очікувана ставка доходу за наявними альтернативним варіантам інвестицій з порівнянним рівнем ризику.
Інакше кажучи, ставка дисконту може розглядатися як альтернативна вартість капіталу, або ставка доходу за іншим, порівнянним варіантами інвестицій. Це буде та очікувана ставка доходу, яка і спонукає інвесторів вкласти свої кошти в цей бізнес. [5]
Метод підсумовування (кумулятивний) заснований на зіставленні прибутковості і ризиків доступних альтернативних інвестицій. Інвестори вимагають вищої премії за використання своїх грошових коштів у тому варіанті, в якому ці кошти схильні до вищого ризику в частині отримання доходу і повернення цих коштів. Підвищення усвідомленого рівня ризику виражається у збільшенні ставки дисконтування. p align="justify"> Кумулятивний метод побудови необхідної ставки доходу застосовується в країнах зі слабо розвиненим фондовим ринком, тому в Росії він найбільш поширений і використовується більшою мірою для підприємств:
з обмеженими ретроспективними даними;
зі зниженою прибутковістю;
зі значною залежністю від постачальника;
з високими постійними витратами в зіставленні з змінними витратами.
Для того щоб показати як розраховується ставка дисконтування, в даній роботі обрано приклад для дисконтування грошового потоку для власного капіталу оцінюваного підприємства. У цьому завданню розглянуто один з методів розрахунку ставки дисконтування: кумулятивний метод (або метод підсумовування). Цей метод, як і модель капітальних активів, служить для визначення ставок доходу для дисконтування грошового потоку для власного капіталу. p align="justify"> Необхідно визначити ставку доходу для дисконтування грошового потоку для власного капіталу підприємства в рублевому еквіваленті при наступних даних:
Дата оцінки - січень 1998
Реальна безризикова ставка доходу - 27% (визначена за обліковою ставкою Центрального Банку РФ).
. Ризик, що характеризує якість управління, - 2%
(підприємство не залежить від однієї ключової фігури, але відсутній управлінський резерв).
. Ризик, пов'язаний з розміром підприємства - 0%
(підприємство велике, займає монопольне становище на ринку).
. Ризик вузькості набору джерел фінансування та фінансової нестійкості підприємства - 5% (заборгованість підприємства дуже велика, вдвічі перевищує середньогалузеву). p align="justify">....
