а допомогою яких встановлюється контроль над компаніями, що входять в сімейне бізнес-групу, є: пірамідальне побудова групи, використання подвійного класу акцій і перехресне володіння акціями. p align="justify"> При перехресному володінні акціями компанії з'єднані в горизонтальну структуру, яка забезпечує контроль основного власника [11]. На відміну від вертикальної (пірамідальної) структури, контрольні права на групу розосереджені по всій групі, а не зосереджені в одній компанії верхнього рівня. br/>В
Рис. 2 - Контроль над компаніями за допомогою перехресного володіння акціями
Для сімейних бізнес-груп характерна своя специфіка агентських витрат. Якщо в корпораціях з роздробленими акціонерами суть агентських витрат полягає в тому, що менеджери можуть не всі час діяти в інтересах акціонерів, то в сімейних бізнес-групах менеджери діють на користь тільки однієї групи акціонерів, тобто сім'ї. Крім іншого, агентські витрати проявляються в угодах між спорідненими сімейними компаніями, що ведуть до переливу ресурсів і завдають шкоди зовнішнім акціонерам [9]. p align="justify"> Бізнес-піраміди використовуються контролюючої їх сім'єю з метою переведення прибутку в компанії верхнього рівня, якій належить як контроль, так і права на грошові потоки. Таким чином, проблема агентських витрат у сімейних бізнес-групах є не менш суттєвою, ніж при акціонерному капіталізмі. Володіючи фактичним контролем, сім'я відволікає грошові потоки з нижніх щаблів піраміди (де вона має незначні права на них) на верхній рівень (де вона володіє 100% прав). Перенаправлення грошових потоків здійснюється методами трансфертного ціноутворення, перехресного фінансування та взаімострахованія. У цілому, сім'ї вигідно перемістити якомога більше грошових потоків. Проблема відділення власності від контролю є більш серйозною в сімейних бізнес-групах, ніж у корпораціях з дисперсними акціонерами. p align="justify"> Системи, засновані на сімейних бізнес-групах, менш расположенни до інновацій, їм характерні невисокі темпи економічного зростання [12]. Вважається, що в сучасній економіці ключовими джерелами довгострокового зростання представлені інвестиціями в інновації. Дослідниками виявлено, що в більшості країн сімейні бізнес-групи значно менше інвестують у НДДКР [12], ніж схожі незалежні фірми. Вони також обмежують доступ до капіталу для молодих незалежних фірм [13]. Таким чином, у країнах, в яких домінують сімейні бізнес-групи, спадковий контроль над корпораціями може призвести до уповільнення економічного зростання [14]. p align="justify"> 3. Банківський капіталізм і німецька модель корпоративного управління
Система корпоративного управління в Німеччині часто характеризується як закрита, інсайдерська, заснована на банках, і протиставляється аутсайдерської, заснованої на ринках англо-американської моделі.
Основні елементи ...
