фективної реалізації головної мети управління.
Головна мета аналізу джерел формування майна полягає не тільки в тому, щоб встановити та оцінити структуру і динаміку джерел коштів і напрямів його розміщення, а й у тому, щоб оцінити ступінь впливу на фінансовий стан підприємства додатково залученого капіталу.
Аналіз джерел формування капіталу починають з оцінки динаміки їх складу і структури.
Важливе значення в аналізі структури джерел коштів має оцінка раціональності співвідношення власних і позикових коштів.
Фінансування діючого підприємства за рахунок власного капіталу здійснюється, по-перше, через реінвестування прибутку і, по-друге, через збільшення капіталу підприємства (випуск нових цінних паперів).
Якщо в процесі своєї виробничо-господарської діяльності підприємство в основному орієнтується на власні джерела, це призводить до зміцнення його стабільності та підвищення фінансової незалежності. Для банків та інших інвесторів така ситуація є більш надійною, оскільки виключає фінансовий ризик неповернення боргів. Разом з тим підприємства, що обрали таку стратегію фінансування, мають невисокий рівень прибутковості, оскільки ефективність використання позикових коштів в більшості випадків більш висока, ніж власних.
Якщо головним джерелом фінансування на підприємстві є позикові кошти, то виникає загроза різкого зменшення джерел фінансування в наступному періоді, причому як позикових, так і власних. Зменшення позикових коштів може бути обумовлено високим ризиком вкладення, а власних - їх «проїдання». Отже, збільшення частки позикових коштів підсилює фінансову нестійкість підприємства і підвищує ступінь фінансових ризиків.
При цьому ризик підприємницької діяльності зростає у зв'язку з тим, що зобов'язання повинні бути виконані незалежно від конретно доходів підприємства. Наприклад, угода, що укладається з банком, передбачає жорсткий порядок платежів, забезпечують повернення суми боргу і відсотків за користування кредитними ресурсами або втрату прав власності на майно, виступає матеріальним забезпеченням кредитної угоди.
Отже, підприємства в процесі фінансування своєї діяльності повинні використовувати всі доступні їм альтернативні джерела коштів (як власні, так і позикові), дотримуючись при цьому певних умов, що дозволяють забезпечити його фінансову надійність. Зокрема, при вирішенні питання про доцільність залучення позикових коштів слід оцінити структуру пасивів на підприємстві. Якщо частка боргу в ній значна, то залучення нових позикових коштів є небезпечним, оскільки ризик неплатоспроможності в таких умовах занадто великий.
Залучаючи позикові кошти, підприємство збільшує свої фінансові витрати на суму відсотків, пов'язаних з використанням кредитних ресурсів. Це зміщує точку беззбитковості і вимагає від підприємства (для її досягнення) збільшення обсягів продажів. Отже, підприємство з вагомою часткою позикового капіталу має меншу можливість для маневру на випадок непередбачених обставин, таких як падіння попиту на значні зміни процентних ставок, зростання витрат, сезонні коливання.
В умовах нестійкого фінансового становища це може бути однією з причин втрати платоспроможності: грошових надходжень на підприємстві буде недостатньо для покриття зрослої суми витрат.
Крім того, наявність конкретних зобов'язань може супроводжуватися тими чи іншими умовами, обмежують свободу підприємства у розпорядженні та управлінні активами. Найбільш типовим прикладом таких обмежень є заставні зобов'язання.
Однак формування активів за рахунок позикових джерел може бути і привабливим, оскільки кредитор не пред'являє прямих претензій щодо майбутніх доходів підприємства. Незважаючи на результати діяльності підприємства, кредитор має право претендувати лише на суму основного боргу та сплати відсотків за кредит. Причому плата за користування позиковими засобами, наприклад кредитом банку, враховується при розрахунку бази оподаткування, зменшуючи податкові витрати позичальника.
Слід зазначити, що залучення позикового капіталу під менший відсоток, ніж рентабельність підприємства, дозволяє підвищити прибутковість власного капіталу, розширити масштаби діяльності.
Нарешті, оскільки величина зобов'язань і строки їх погашення заздалегідь відомі, можна більш точно здійснювати фінансове планування грошових потоків.
Отже, всі ці моменти мають бути враховані у фінансовому аналізі при оцінці раціональності структури пасивів.
До основних показників, що характеризує структуру капіталу, відносяться коефіцієнт незалежності, коефіцієнт фінансової стійкості, коефіцієнт фінансування. Їх розраховують за наведеними нижче формулами.
...
