торговельної Сесії). Крім того,! Застосування VаR обмеженності при врахуванні рідкісніх, альо й достатньо небезпечних подій (типу В«чорного вівторкаВ» або банківської кризи). У таких випадка поряд з VаR Варто застосовуваті ї Другие методи.
ІІ ЗАСТОСУВАННЯ КОВАРІАЦІЙНОГО МЕТОДУ розрахунку VAR НА ПРІКЛАДІ ФОНДОВОЇ БІРЖІ ПФТС
2.1 Методика розрахунку
Коваріаційній (Variance-covariance) метод розрахунку Величини VaR є Єдиним інструментом, что дозволяє здобудуть оцінку VaR у замкнутому віді. У его Основі лежить припущені про нормальний закон розподілу змін факторів ринкового ризику (ЩОДЕННИЙ доходностей) - ЦІН ФІНАНСОВИХ інструментів, котірувань ЦІННИХ ПАПЕРІВ), что ї дозволяє Здійснювати моделювання цінового ризику.
Оскількі Ціни актівів та їх відношення НЕ могут буті від'ємнімі, то в якості доходності активу (r t ) зазвічай пріймаються логаріфмічні прірощування значень ЦІН [18, c. 143]:
, де
r t - доходність активу в Период годині t;
P t - ціна активу в Период годині t;
P t -1 - ціна активу в Период годині t-1.
Если логарифм відношень ЦІН (безперервно нарощена доходність) розподі-лені нормально, то ці відношення будут відповідаті логнормальному розподілу:
, де
- нормальний закон розподілу;
- середнє Значення доходності активу,
- дісперсія доходності активу.
Досить часто на практіці вместо логаріфмічніх прірощувань вікорістаються звічайні процентні Зміни ЦІН, оскількі, як можна переконатіся Шляхом розкладання в ряд Тейлора, для незначна ці Величини будут пріблізно однаково [18, c. 144]:
В
У випадка нормально розподіленої віпадкової Величини довірчій Інтервал (1 -) всегда характерізується Єдиним параметром - квантілем, что показує положення Певного Значення віпадкової величини (симетрично в обох хвостах розподілу) Щодо Середньому (E [r t ] =), вираженість в кількості стандартних відхілень доходності портфелю ().
, де
- волатільність (мінлівість) активу;
- значення параметра доходності активу;
- середня очікувана доходність;
n - кількість днів (СПОСТЕРЕЖЕННЯ). p> Так, для найбільше часто застосовуваного значень довірчого інтервалу в 95% й 99% відповідні квантілі будут дорівнюваті 1,65 ї 2,33 (таблічні дані) стандартних відхілень доходності портфелю.
На теоретичності Рівні величина VaR в параметрично методі візначається формулою
В В
и відображає НЕ Ціну (або ВАРТІСТЬ) як таку, а ее найбільш очікувану зміну за один день.
Досить часто знак В«-В» опускаються ї оперують абсолютним значенням.
Для Годинна горізонтів, что перевіщують один день, пріпускають, что дісперсія змін ЦІН пропорційна трівалості годинного горизонту прогнозування, что дозволя...
