випадку це акції - ВАТ РусГідро, і назвемо її В«Капітал 1В». Розрахуємо основні показники і подивимося як зміняться прибутковість і ризик портфеля. Решта цінних паперів буде мати тугіше пропорцію у складі інвестиційного портфеля, що і до змін.
Акції
Перерахована частка в портфелі
Газпром
0,3
Сбербанк
0,2
Лукойл
0,2
НорНікель
0,3
Обчислимо дохідність портфеля В«Капітал 1В»:
R p1 = 0.3 * 4,3 +0,2 * 4,1 +0,2 * 3 +0,3 * 8,2 = 1,29 +0,82 +0 , 6 +2,46 = 5,2
R p1 = 5,2
var (r p1 ) = w 1 2 var (r 1 ) + w 2 2 var (r 2 ) + w 3 2 var (r 3 ) + w 4 2 var (r 4 ) +
+2 w 1 w 4 cov (r 1 , r 4 ) +2 w 2 w 3 cov (r 2 , r 3 ) +
+2 w 2 w 4 cov (r 2 , r 4 ) + 2 w 3 w 4 cov (r 3 , r 4 ). br/>
Тепер підставимо значення:
var (r p 1 ) = 0,3 2 * 45,2 +0,2 2 * 42,6 +0,2 2 * 30 +0,3 2 * 74,9 +
+2 * 0,3 * 0,2 * 22 +2 * 0,3 * 0,2 * (-8,7) +2 * 0,3 * 0,2 * 35,4 +
+2 * 0,2 * 0,2 * 25,6 +2 * 0,2 * 0,3 * 54,5 +2 * 0,2 * 0,3 * 28,9
var (r p 1 ) = 4 +1,7 +1,2 +6,7 +2,64-1 +4,24 +6, 54 +2 +3,47 = 31,5
var (r p 1 ) = 31,5
Розрахуємо стандартне відхилення прибутковості:
В
Тепер розрахуємо коефіцієнт варіації портфеля В«Капітал 1В»:
В
k var (r p ) p1 )
З розрахунків видно, що при виключенні акцій РусГідро дохідність портфеля зростає, але разом з тим зростає і стандартне відхилення. У підсумку, якщо порівнювати коефіцієнти варіації, то портфель В«Капітал 1В» виявився більш ризиковим, ніж вихідний портфель В«КапіталВ». Це пов'язано з тим, що кореляційний зв'язок цього активу з більшістю інших активів портфеля негативна. При включенні до складу портфеля цього ризикового активу, виявляється ефект диверсифікації, відбувається зниження систематичних ризиків. Отже, у нашому випадку даний метод зниження ризику - ухилення від ризику шляхом виключення найбільш ризикових цінних паперів зі складу портфеля, не ефективний.
Диверсифікація - Використання кілька прибуткових фінансових інструментів. Це основний метод зниження несистематических ризиків. Диверсифікація може носити галузевий або регіональний характер, а також проводитися за різними емітентам. Диверсифікація, покликана знизити інвестиційні ризики при забезпеченні максимальної прибутковості, заснована на відмінностях у коливаннях доходів і курсової вартості цінних паперів. Сутність її полягає в тому, щоб зробити сукупний ризик інвестиційного портфеля менше суми ризиків по окремих інструментах з урахуванням їх ваги в портфелі. Диверсифікація знижує відношення інтегрального ризику до сукупної прибутковості портфеля. p> Як показує практика та аналіз, 70-80% несистематических ризиків усуваються в портфелі, включає 7-10 акцій, а 90% - у портфелі, що складається з 12-18 акцій різних емітентів [6]. Подальша диверсифікація інвестиційного портфеля недоцільна і призводить до зайвої диверсифікації.
Ефект зайвої диверсифікації характеризується перевищенням темпів приросту витрат по її здійсненню над темпами приросту дохідності портфеля, що пов'язано із зростанням складнощів якісного портфельного управління при збільшенні кількості цінних паперів, збільшенням імовірності придбання неякісних цінних паперів, зростанням витрат з відбору цінних паперів, щодо купівлі дрібних лотів цінних паперів та іншими негативними явищами.
У умовах вітчизняного фондового ринку використання принципу диверсифікації активів за галузевою ознакою істотно обмежено через незначної кількості обертаються на ньому цінних паперів прийнятної якості і розподілу їх по секторах економіки. Специфіка російського ринку акцій виявляється і в тому, що йому властиве внутрішнє структурний поділ залежно від ліквідності акцій. Крім значних відмінностей у ліквідності акції різних ешелонів характеризуються різною траєкторією руху курсів. Так, існує досить висока кореляція курсів акцій, що входять в один ешелон, і, навпаки, істотно нижча, а нерідко і негативна кореляція акцій різних ешелонів. Це створює певні передумови д...
