ля ефективної з позицій зниження ризику диверсифікації портфеля, елементами якого можуть виступати акції різних ешелонів. На російському ринку провідну роль відіграють "блакитні фішки", кореляція динаміки цін на які висока. Виняток становить Газпром, акції якого слабо коррелірованни з акціями інших компаній, у тому числі нафтових. Пов'язано це з величиною капіталізації та іміджем Газпрому. p> Принцип диверсифікації портфеля, що полягає у формуванні груп акцій, що розрізняються за ступенем ліквідності, відрізняється від загальноприйнятих принципів і певною мірою замінює принцип диверсифікації портфеля за галузевою ознакою, властивий розвиненим ринкам. Зниження ризику шляхом диверсифікації інвестиційного портфеля призводить, як правило, і до зниження його прибутковості. Для зниження ризику портфеля необхідно вибирати активи з негативною кореляцією.
Використовуємо метод диверсифікації для зниження несистематических ризиків портфеля В«КапіталВ». Вивчивши таблицю 7, виявляємо, що найсильніша позитивна кореляційний зв'язок спостерігається між прибутковістю акцій Сбербанку і Норильського Нікелю. Що досить погано для інвестиційного портфеля. Коефіцієнт варіації акцій Ощадбанку більше, ніж у Норнікеля, відповідно і ризик більше. Виключимо зі складу інвестиційного портфеля В«КапіталВ» акції Ощадбанку і назвемо його В«Капітал 2В». p> Розрахуємо основні показники за новим портфелю. Решта цінних паперів матимуть тугіше пропорцію у складі інвестиційного портфеля, що і до змін.
Частка акції ММВБ
Газпром
0,38
0,29
Лукойл
0,24
0,18
НорНікель
0,38
0,29
Частка акцій РТС
РусГідро
0,24
Розрахуємо дохідність портфеля В«Капітал 2В»:
R ММВБ = 0,38 * 4,3 +0,24 * 3 +0,38 * 8,2 = 1,65 +0,75 +3,2 = 5,6
R РТС = 1 * 0,8 = 0,8
R р2 = 0,76 * 5,6 +0,24 * 0,8 = 4,3 +0,2 = 4,5
Далі необхідно обчислити варіацію портфеля і його стандартну помилку:
var (r p2 ) = w 1 2 var (r 1 ) + w 3 2 var (r 3 ) + w 4 2 var (r 4 ) + w 5 2 var (r 5 ) +
+2 w 1 w 3 cov (r 1 , r 3 ) +2 w 1 w 4 cov (r 1 , r 4 ) +2 w 1 w 5 cov (r 1 , r 5 ) +
+2 w 3 w 4 cov (r 3 , r 4 ) +2 w 3 w 5 cov (r 3 , r 5 ) +2 w 4 w 5 cov (r 4 , r 5 ).
Тепер підставимо значення:
+2 * 0,29 * 0,18 * (-8,7) +2 * 0,29 * 0,29 * 35,4 +2 * 0,29 * 0,24 * 17,4 +
+2 * 0,18 * 0,29 * 28,9 +2 * 0,18 * 0,24 * (-35,5) +2 * 0,29 * 0,24 * (-44,4 ) =
= 3,7 +0,9 +6,2 +3,9-0,9 +5,9 +2,4 +3-3-6,28 = 15,8
В В
З розрахунків видно, що після зміни складу портфеля прибутковість істотно не змінилася, а коефіцієнт варіації став значно нижче, отже, ризик портфеля знизився. Це підтверджує, що доцільніше до складу портфеля включати активи з негативною кореляцією. Також для зниження ризику портфеля шляхом диверсифікації можна додати до його складу державні або корпоративні облігації, які характеризуються досить низьким ризиком.
Наступний метод хеджування - Страхування ризиків, наприклад, за допомогою деривативів - похідних цінних паперів (Ф'ючерсів і опціонів). Метою хеджування є захист від несприятливих змін цін на ринку акцій, товарних активів, валют, процентних ставок, і пр. Нижче представлені одні з можливих варіантів хеджування підходять для нашого портфеля:
- від несприятливої вЂ‹вЂ‹зміни цін на окремі акції. p> - страхування всього портфеля акцій за допомогою ф'ючерсів і опціонів на індекс РТС і інші індекси. p> Ф'ючерси - цінні папери, засвідчують зобов'язання продати або купити акції за фіксованою ціною в певний термін.
Опціони - цінні папери, що засвідчують право на здійснення операцій (або відмова від неї) з акціями у визначений термін.
Розглянемо хеджування ризику на прикладі портфеля В«КапіталВ».
У разі якщо з'являться прогнози на зниження цін акцій, наприклад, ГМК Норильського Нікелю, ми можемо відкрити коротку позицію по ф'ючерсу на В«НорНікельВ» і таким чином застрахуємо від падіння цього активу. Результат операції представлений на малюнку 4. br/>В
Рис. 4 ...
