дставлені дані підтверджують загальну тенденцію зниження вартості запозичень для банків з 2002 р. до поточного моменту, що пов'язано з загальноекономічними і системними факторами, наприклад загальним зміцненням і стабілізацією економіки та банківської системи, підвищенням рівня прозорості та ефективності роботи банків, розширенням і розвитком ринку боргових запозичень та ін
Загалом оцінки ризиків емітентів RusRating, виражені в рівні привласнених кредитних рейтингів, також підтверджують ці явища. При цьому у банків з однаковими рівнями кредитних рейтингів ставки купонів облігацій з порівнянними параметрами розрізнялися. Також для деяких банків з вищим рівнем кредитного рейтингу були визначені купони вище, ніж по облігаціях з порівнянними параметрами, рівень кредитного рейтингу емітентів яких був нижче. Такі випадки більшою мірою свідчать про те, що іноді інвестори у відсутності об'єктивної та достовірної інформації про емітента (це характерно для дебютних випусків менш відомих емітентів) спираються на загальні тенденції ринку і порівнюють ризики різних емітентів за деякими кількісними параметрами, що буває недостатньо для прийняття зваженого рішення про рівень ризику того чи іншого емітента) [2.3].
Відсутність інструментів фундаментальної оцінки рівня ризику емітента може обернутися для інвесторів недоотриманням частини доходів (при переоцінці рівня ризику) або можливими втратами (у разі заниженої оцінки ризиків). Рівень рейтингу емітента (або облігації) може дати інвестору додаткову інформацію для ухвалення рішення або послужити інструментом для порівняння рівня ризиків і, відповідно, прибутковості облігацій різних емітентів. Для емітента рівень кредитного рейтингу (Або, зокрема, рівень рейтингу облігації) також може бути додатковим інструментом оцінки вартості випущених цінних паперів і своїх потенційних можливостей щодо залучення коштів на фондовому ринку.
Оцінка рівня ризику облігації ринком кількісно виражається у різниці між прибутковістю цієї облігації та прибутковістю безризиковою папери з аналогічними параметрами випуску. Для цілей цього дослідження ми позначили цю різницю як "кредитний спред", хоча іноді дана різниця може бути пов'язана з додатковими факторами, характерними для розвинених ринків з більш "складними" фінансовими інструментами. Для визначення кредитного спреду облігації враховувалася різниця між середньозваженою ефективною прибутковістю облігації і прибутковістю "безризиковою" облігації. В якості безризикової папери використані дані кривої прибутковості ГКО-ОФЗ. При аналізі враховувалися дані по облігаціях, емітованими банками, яким було присвоєно кредитний рейтинг RusRating в період обігу цих облігацій на ринку.
З початку 2006 р. не тільки знизилися спреди, але і їх волатильність стала менше. Розширення і розвиток російського фондового ринку, вихід на нього нових гравців, формування кредитних історій емітентів, позитивна динаміка зростання всього фондового ринку та...
