"justify"> Суворе застосування методів сучасної теорії портфеля вимагає, щоб портфель точно відповідав індексом і згодом не змінювався, якщо не зміниться індекс. Прихильники пасивного управління вказують, що це економить великі суми комісійних, які виникають при активному управлінні портфелем, що зменшує дохід від портфеля; більше того, плата за управління пасивним портфелем набагато нижче, оскільки не потрібно наймати високооплачуваних дослідників, аналітиків і керуючих, потрібна всього лише проста комп'ютерна програма, що має дати додаткові переваги. Однак при спробі досягти такої утопії і виникають практичні проблеми. Ось деякі з них.
Індекси не статичні, їх складові можуть змінитися з ряду причин:
· зниження значення конкретної складової частини;
· поява нового що становить;
· банкрутство;
· злиття або поглинання.
Кожним індексом управляє керівний комітет, який контролює відповідність портфеля структурі обраного індексу, обговорює і пропонує зміни до нього. Це означає, що в пасивні портфелі повинні вноситися поправки для відбиття нової ситуації і, як наслідок, необхідно нести витрати, оскільки треба буде продати одні цінні папери і купити інші, іноді в невеликих кількостях, що може означати сплату комісійних вище середнього розміру. Також слід враховувати попит між ринковими цінами купівлі та продажу. З цієї причини, як правило, неекономічно управляти пасивним портфелем, крім випадків, коли його розмір достатній для подолання цієї проблеми.
Управляти індексованих фондом, який точно повторює індекс шляхом включення в портфель входять в індекс акцій в тій же пропорції (або з тим же вагою), як і в самому індексі, щодо складніше і дорожче. Враховуючи, що в індекс може входити 500 - 1000 складових, і потреба постійно коригувати портфель відповідно з вищезазначеними подіями, пов'язані з такими операціями витрати унеможливлюють точне копіювання поведінки індексу в пасивному фонді. Оскільки з самим індексом не пов'язане ніяких витрат, так як це теоретична конструкція, дохід від пасивного портфеля неминуче буде нижчою. Варіанти пасивного управління спрямовані на те, щоб звести до мінімуму величину відставання.
Синтетичні індекси також застосовуються в управлінні міжнародними портфелями, що використовують індекси на багатьох ринках. Різні глобальні чи світові індекси, взвешивающие ринки відповідно до їх капіталізацією та акції на кожному з ринків у відповідності з вагою кожної акції у відповідному індексі, можуть містити більше 3000 різних акцій; задача постійного перегляду співвідношення акцій в такому портфелі, ймовірно, занадто складна навіть для найбільш завзятих індексаторів. Тому замість цього можна використовувати відповідний ф'ючерс на індекс, якщо такий є. [20, 61 с.]
Пасивне управління облігаціями. Знайдеться мало інвесторів в облігації, якщо такі взагалі є, які хочуть мати портфель на базі облігаційної індексу, хоча такі індекси й існують для національних, міжнародних та глобальних облігацій. Якщо такий індекс охоплює різні терміни дії облігацій, навряд чи він зацікавить фахівця з управління облігаційними портфелем, оскільки пасивне управління облігаціями використовується тільки для того, щоб сформувати портфель, який би або приносив регулярний певний дохід протягом певного періоду часу...
