и здоров'я, розмір пенсій, прожитковий мінімум і територіальна диверсифікація. Всі ці фактори, крім територіальної диверсифікації, більшою мірою несуть ризик при реалізації квартир, тобто роблять сильний вплив на купівельну спроможність населення. p align="justify"> На початку необхідно визначити міру систематичного ризику. Для цього підберемо показники для макроекономічного, галузевого і мікроекономічного рівнів, які будуть оцінюватися за шкалою ризиків. Обрані показники представлені в табл. 2.8. br/>
Таблиця 2.8 - Визначення заходів систематичних ризиків
ПоказательУровеньПримечаниеНизкий Середній Високий 0,511,5 I Макроекономічний уровеньПолітіческая стабільність Близькість виборів + Власне мненіеУровень легітимації влади + Прийнятність політичного режиму + Роль фактора особистості + Соціальна стабільність Середній рівень життя населення + # "justify"> , де
- сума показників за низькою ступеня ризику, - сума показників по середнього ступеня ризику, сума показників по високого ступеня ризику, - кількість показників.
В
Тоді ставка дисконту за моделлю CAPM:
В
.4.2 Модель WACC
Даний метод дозволяє розрахувати загальну ставку дисконту за допомогою варіювання частки власного і позикового капіталів. Загальна ставка дисконту розраховується за формулою:
, де
- загальна ставка дисконту,
Е - частка, що припадає на власні кошти або кошти акціонерів, - очікувана віддача на власні кошти, норма віддачі, норма доходу,
М - частка позикового капіталу або зовнішніх інвестицій, - норма віддачі на вкладені зовнішніми інвесторами кошти, норма доходу на позикові кошти.
Частка позикових коштів у проекті дорівнює:
= 45 779,25 тис. руб./592 668,32 тис. руб. = 0,0772
Частка власних коштів (включаючи кошти пайовиків):
= 1-0,0772 = 0,9228
Тоді ставка дисконту за моделлю WACC складе:
В
2.4.3 Кумулятивний метод визначення ставки дисконту
Даним методом можна визначити загальну ставку дисконту, оцінюючи і порівнюючи чотири види ризиків. У результаті загальна ставка дисконту:
, де
Rf - безризикова складова, - ризик інвестиційного проекту, - ризик менеджменту або ризик управління, - специфічні або інші ризики.
Ці 4 види ризиків оцінюються за шкалою від 0% до 10%. p align="justify"> В якості безризикової складової знову приймемо ставку рефінансування ЦБРФ - 7,75%.
Ризик інвестиційного проекту в ...
