дарської діяльності підприємства. Ефективне управління формуванням капіталу підприємства забезпечується реалізацією ряду принципів, основними з яких є:
. Інтегрованість із загальною системою управління підприємством. Фінансування всіх сфер діяльності підприємства прямо або побічно пов'язане з формуванням капіталу, зміною його обсягу і структури. Управління формуванням капіталу безпосередньо пов'язано з усіма іншими напрямками фінансового менеджменту, інноваційним менеджментом, менеджментом персоналу і деякими іншими видами функціонального менеджменту. Це визначає необхідність органічної інтегрованості управління формуванням капіталу з іншими функціональними системами управління і із загальною системою управління підприємством.
. Комплексний характер формування управлінських рішень. Всі управлінські рішення в області формування обсягу і структури капіталу, його залучення з різних джерел і в різноманітних формах найтіснішим чином взаємопов'язані і мають прямий або непрямий вплив на подальшу ефективність його використання і результати фінансової діяльності підприємства в цілому. Тому управління формуванням капіталу повинно розглядатися як комплексна функціональна керуюча система, що забезпечує розробку взаємозалежних управлінських рішень, кожне з яких вносить свій внесок у загальну результативність діяльності підприємства.
. Високий динамізм управління. Навіть найбільш ефективні управлінські рішення в області формування обсягу і структури капіталу, схем фінансування окремих видів діяльності та господарських операцій, розроблені та реалізовані на підприємстві в попередньому періоді, не завжди можуть бути повторно використані на наступних етапах його господарської діяльності. Перш за все, це пов'язано з високою динамікою факторів зовнішнього середовища на стадії переходу до ринкової економіки, і в першу чергу, - зі зміною кон'юнктури ринку капіталу.
. Варіативність підходів до розробки окремих управлінських рішень. Реалізація цього принципу передбачає, що підготовка кожного управлінського рішення в сфері формування обсягу і структури капіталу, вибору джерел і форм його залучення підприємством повинна враховувати альтернативні можливості дій. При наявності альтернативних проектів управлінських рішень в цій області їх вибір для реалізації повинен бути заснований на системі критеріїв, що визначають фінансову ідеологію, фінансову стратегію або конкретну фінансову політику підприємства. Система таких критеріїв в області формування капіталу встановлюється самим підприємством.
. Орієнтованість на стратегічні цілі розвитку підприємства. Якими б ефективними не видалися ті чи інші проекти управлінських рішень в області формування обсягу і структури капіталу, вибору схем фінансування окремих видів діяльності та господарських операцій в поточному періоді, вони повинні бути відхилені. Якщо вони вступають у протиріччя з місією (головною метою діяльності) підприємства, стратегічними напрямками його розвитку, підривають економічну базу формування високих розмірів власних фінансових ресурсів за рахунок внутрішніх джерел та ефективного використання капіталу в майбутньому періоді. Ефективна система управління формуванням капіталу, організована з урахуванням викладених принципів, створює основу високих темпів нарощення ресурсного потенціалу підприємства, забезпечення необхідної фінансової його стійкості в процесі розвитку, постійного зростання його ринкової вартості.
Компромісний підхід. Оптимальна структура капіталу за компромісною моделі визначається співвідношенням вигод від податкового щита (можливості включення плати за позиковий капітал в собівартість) і збитків від можливого банкрутства. Витрати банкрутства залежать від ймовірності розорення та ліквідації компанії і величини витрат, пов'язаних з цим процесом. При невеликих позиках ймовірність розорення низька і витрати банкрутства також невеликі. Переваги в оподаткуванні призводять до зростання ринкової оцінки капіталу компанії. При великому фінансовому важелі ймовірність банкрутства збільшується, і податкові переваги можуть не покривати зростаючих витрат банкрутства. Є ще один момент, який погіршує ситуацію банкрутства, він пов'язаний з можливістю опортуністичної поведінки менеджерів і власників власного капіталу. У ситуації банкрутства акціонери часто відмовляються від мети максимізації ринкової оцінки всього капіталу і починають діяти в своїх інтересах. Часто використовуваний спосіб порятунку компанії - ризикована гра за рахунок власників позикового капіталу. При виборі структури капіталу (обгрунтуванні цільової структури капіталу) слід керуватися наступними рекомендаціями.
. Чим вище ризик одержуваних результатів при прийнятті фінансових рішень (високі значення дисперсії прибутку та прибутковості), тим менше повинно бути значення фінансового важеля. Для корпорацій з ве...
