дприємства (акції).
Інвестор, вкладаючи кошти в бізнес, використовує принцип альтернативних інвестицій, тобто прагнути отримати максимальний дохід на розміщений капітал, при однаковому рівні ризику.
У східних підприємствах співвідношення між ціною і найважливішими фінансовими параметрами, такими як прибуток, грошовий потік, дивідендні виплати, об'єм реалізації, балансова вартість активів у значній мірі, збігається.
Порівняльний підхід включає в залежності від мети, об'єкта і конкретних умов оцінки три основні методи: метод компанії - аналога, метод угод та метод галузевих коефіцієнтів.
Метод компанії - аналога припускає використання в якості бази для порівняння реальну ціну, купівлі- продажу, що склалася на фондовому ринку. Метод застосовується для оцінки неконтрольного пакету акції.
Метод угод заснований на використанні ціни купівлі-продажу, як контрольного пакету акцій, так і підприємства в цілому. Сфера застосування даного методу - оцінка підприємства або контрольного пакета акцій.
Метод галузевих коефіцієнтів припускає використання спеціальних формул, цінових показників та інформації про продажі компаній. Сфера застосування - обмежене коло галузей і конкретного бізнесу, що мають вузьку номенклатуру виробництва товарів і надання послуг.
Метод ринкової привабливості - для визначення показника ринкової привабливості підприємства потрібно сумарний прибуток за останній фінансовий рік поділити на кількість акцій в обігу, а потім ринкова ціна акції ділиться на дохід по акції, і після цього використовується отримане співвідношення.
Суть порівняльного підходу при визначенні вартості підприємства полягає в наступному. Вибирається підприємство, аналогічне оцінюваному, яке було недавно продано. Розраховується співвідношення між ціною продажу і яким-небудь фінансовим показником по підприємству-аналогу. Це співвідношення називається мультиплікатором. Помножити величину мультиплікатора на той же базовий фінансовий показник оцінюваної компанії, отримуємо її вартість.
Однак, незважаючи на гадану простоту, цей метод вимагає високої кваліфікації та професіоналізму оцінювача, тому припускає внесення досить складних коригувань для забезпечення максимальної порівнянності оцінюваної компанії з аналогами. Крім того, оцінювач повинен визначити пріоритетні критерії порівнянності, виходячи з конкретних умов, цілей оцінки, якості інформації.
Основною перевагою порівняльного підходу є те, що в основі оцінки лежать ринкові дані про цінової інформації. Тобто оцінювач орієнтує покупця на фактичні ціни купівлі-продажу, інтегрально враховують ситуацію на ринку.
Іншою перевагою є відображення реального попиту і пропозиції на даний об'єкт інвестування, можливості вибору дозволяє інвестору вкладати капітал в бізнес, що забезпечує оптимальне співвідношення між ціною об'єкта-інвестування, прогнозованим доходом і рівнем ризику.
Разом з тим, порівняльний підхід має ряд істотних недоліків. По-перше, базою для розрахунку мультиплікаторів служать ретроспективні дані - досягнуті в минулому фінансові показники. Тобто метод не враховує можливостей фірми в майбутньому. По-друге, для визначення ступеня аналогичности порівнюваних компаній з оцінюваної, а також для розрахунку всіх мультиплікаторів оцінювач повинен розташовувати різнобічної фінансовою інформацією. Отримання додаткової інформації за спеціальним питання від компаній - аналогів є досить складним процесом. По-третє, оскільки абсолютно східних підприємств практично не існує, для забезпечення необхідної порівнянності необхідно робити складні коригування, розрахунки та вносити деякі поправки, що вимагають серйозного обґрунтування.
Порівняльний підхід включає наступні основні етапи оцінки:
. Збір необхідної інформації.
. Складання списку аналогічних підприємств.
. Фінансовий аналіз.
. Розрахунок мультиплікаторів.
. Вибір величини мультиплікатора.
. Визначення підсумкової величини вартості.
. Внесення підсумкових коригувань.
Розглянемо зміст кожного етану оцінки.
Збір необхідної інформації.
Порівняльний підхід використовує два типи інформації:
. Ринкова (цінова) інформація.
. Фінансова інформація.
Складання списку аналогічних підприємств
Процес відбору порівнянних компаній здійснюється в кілька етапів. На першому етапі визначається так званий коло компаній-аналогів. У нього входить макси...
