мально можливе число підприємств, що мають сформовану на ринку ціну купівлі-продажу. Критерії порівнянності на цьому етапі досить вільні. Це в першу чергу схожість галузі, виробленої продукції (послуг), обсяг виробництва, співвідношення власних і позикових коштів. Порівнянність визначається на основі інформації, що публікується у пресі.
На другому етапі складається список кандидатів raquo ;. Оскільки аналітику потрібна додаткова інформація понад публікується у пресі, він повинен зібрати її безпосередньо на підприємствах. Тому початковий список може скоротитися через відмову деяких фірм в наданні необхідних відомостей, а також через поганої якості, недостовірності поданої інформації.
На третьому етапі складається остаточний перелік компаній-аналогів. Включення підприємств в цей список засновано на ретельному аналізі додатково отриманої інформації. На цьому етапі аналітик посилює критерії порівнянності. Розглядається рівень диверсифікації виробництва, становище на ринку, характер конкуренції, геополітичне положення. Оцінювач вивчає динаміку обсягів виробництва, прибутку, дивідендних виплат.
Склад критеріїв порівнянності визначається умовами оцінки, наявністю необхідної інформації, прийомами і методами, напрацьованими оцінювачем. Залежно від конкретного випадку можна орієнтуватися на професіоналізм управлінського апарату, фінансову і виробничу стратегію, фазу економічного розвитку, кредитний статус і т.д.
Фінансовий аналіз при застосуванні порівняльного підходу оцінки підприємства використовує всі традиційні прийоми і методи фінансового аналізу. Аналітик розраховує фінансові коефіцієнти, аналізує баланси і. звіти про прибутки і збитки. Фінансовий аналіз є найважливішим прийомом визначення порівнянності аналогічних компаній з оцінюваної. Відмінні риси, фінансового аналізу при порівняльному підході проявляються в наступному: по-перше, фінансовий аналіз дозволяє визначити положення (ранг) оцінюваної компанії в списку аналогів: по-друге, фінансовий аналіз дозволяє обгрунтувати ступінь довіри до конкретного виду мультиплікатора в загальному їх числі. Це, в кінцевому рахунку визначає вагу кожного варіанту вартості при виведенні підсумкової величини; в третє, фінансовий аналіз є основою для внесення необхідних коригувань, що забезпечують як збільшення порівнянності, так і обгрунтованість остаточної вартості.
Розрахунок мультиплікаторів
Порівняльний підхід до оцінки бізнесу передбачає використання чотирьох основних груп мультиплікаторів:
група - ціна/прибуток, ціна/грошовий потік;
група - ціна/дивідендні виплати;
група - піна/виручка від реалізації, ціна/фізичний обсяг виробництва;
група - ціна/балансова вартість активів.
Вибір величини мультиплікатора
Цей етап є найбільш складним і вимагає особливо ретельного обгрунтування, зафіксованого, згодом у звіті. Оскільки однакових компаній не існує, діапазон величини одного і того ж мультиплікатора по компаніях-аналогам буває досить широкий. Аналітик відсікає екстремальні величини і розраховує середню величину мультиплікатора по групі аналогів. Найкращий результат дає середньозважений показник, оскільки основна маса таких підприємств може бути зосереджена в мінімальної (максимальної) області діапазону. Потім проводиться фінансовий аналіз, причому аналітик для вибору величини конкретного мультиплікатора використовує фінансові коефіцієнти і показники, найбільш тісно пов'язані з даним мультиплікатором. За величиною фінансового коефіцієнта визначається положення (ранг) оцінюваної компанії в загальному списку. Отримані результати накладаються на ряд мультиплікатора і досить точно визначається величина, яка може бути використана для розрахунку вартості оцінюваної компанії.
Визначення підсумкової величини вартості
Порівняльний підхід дозволяє використовувати аналітику максимальне число всіх можливих варіантів мультиплікаторів, отже, в процесі розрахунку буде отримано стільки ж варіантів вартості, якщо аналітик в якості підсумкової величини запропонує просту середню всіх отриманих величин, то це буде означати, що він однаково довіряє всім мультиплікаторів. Найбільш правильним прийомом визначення підсумкової величини є метод зважування. Оцінювач залежно від конкретних умов, цілей і об'єкта оцінки, ступеня довіри до тієї чи іншої інформації додає кожному мультиплікатору свою вагу, на основі зважування виходить підсумкова величина вартості, яка може бути взята за основу для проведення подальших корре?? тіровок.
Внесення підсумкових коригувань
Підсумкова величина вартості, отримана в результаті застосування мультиплікаторів, повинна бути скоригована в ...
