віддадуть перевагу той, який за інших рівних умовах дає найбільшу очікувану дохідність;
3) інвестори не розташовані до ризику, таким чином, при виборі портфеля вони віддадуть перевагу той, який за інших рівних умов пов'язаний з меншим ризиком (стандартним відхиленням).
З виконання п. 2 і 3, у Зокрема, випливає, що всі інвестори поводяться раціонально. Тоді ефективний з точки зору критерію В«ризик - дохідністьВ» портфель буде вибиратися раціональним інвестором з усього безлічі доступних активів та їх комбінацій (Портфелів), що забезпечують максимальну очікувану прибутковість для деякого рівня ризику і мінімальний ризик для заданої очікуваної прибутковості.
Набір портфелів, задовольняє цим умовам, називається ефективним безліччю портфелів. Безліч всіх ефективних портфелів в системі координат В«ризик - дохідністьВ» утворює так звану ефективну кордон, або кордон Марковича. Графічна ілюстрація доступного і ефективної безлічі портфелів представлена ​​на рис. 8 (на наступній сторінці).
В
Рис. 8. Безліч доступних портфелів і ефективна межа,
де - очікувана прибутковість портфеля, - рівень ризику [6]
Як випливає з рис. 8 і сформульованих вище умов ефективності, привабливими для раціональних інвесторів будуть тільки ті портфелі, які лежать на межі площині між точками Е (портфель з найменшим рівнем ризику) і Z (портфель з найбільшим рівнем прибутковості). Ця ділянка утворює ефективну кордон Марковіца. Портфелі, що лежать нижче точки Е і за точкою Z, а також у будь точці площини допустимого безлічі, не є ефективними. Розглянемо в Як приклад портфель N. Як випливає з рис. 2, цей портфель не може бути ефективним за критерієм В«ризик - дохідністьВ», оскільки портфель E1 забезпечує ту ж прибутковість, але при значно меншому рівні ризику, а портфель Е2 дає можливість отримати велику прибутковість при тому ж рівні ризику. [9]
Який саме портфель вибере інвестор, залежить від його індивідуального ставлення до ризику. Проте в відповідно до заданих допущеннями раціональний інвестор завжди буде вибирати портфель, що лежить на ефективній кордоні. Цей вибір здійснюється за допомогою аналізу і визначення прийнятного співвідношення ризику і прибутковості для кожного інвестора.
Завдання визначення оптимального портфеля для конкретного інвестора може бути вирішена аналітично - мінімізацією ризику, вираженого дисперсією або стандартним відхиленням при заданому рівні прибутковості, або максимізацією прибутковості при заданому рівні ризику.
Навіщо потрібна диверсифікація інвестиційного портфеля?
Логіка тут проста: при маленькому капіталі можна й ризикнути - Адже в разі невдачі понести можливі збитки буде не так страшно. При наявності більш-менш великого капіталу втрата його неприпустима, у міру збільшення капіталу потрібно знижувати ризик великих збитків - для цього і використовують диверсифікацію. Якщо високоризикова частина інвестиційного портфеля (наприклад...
