тапу. Слід зазначити, що серед інвесторів не існує єдиного способу визначення такого показника, як вихідна точка для початку обговорення поточної вартості підприємства-стартапу. Ми дивимося на декілька параметрів, - розповідає Михайло Гуревич, директор інвестиційної компанії 101StartUp.- Скільки ще потрібно буде вкласти в стартап, яка динаміка темпів зростання і (якщо є) виручки, які були екзит подібних стартапів. Ці фактори дають нам розуміння тієї вартості, від якої потрібно відштовхуватися [8].
Фактори третьої групи умовно визначені як підвищувальні і знижувальні коефіцієнти, застосовувані до базі raquo ;, - вони і формують кінцевий результат у вигляді оцінки вартості підприємства-старапа. Після визначення вихідної точки для ведення переговорів про вартість підприємства-стартапу, інвестор керується факторами, які мають підвищувати або знижувати ефект. Зі слів Михайла Гуревича, таким фактором може стати розташування команди підприємства-стартапу, що відповідно вкаже на ринки країн, з яких почне діяти компанія. Однакові компанії по різному оцінюються в різних країнах.
1.2 Підходи до оцінки підприємств-стартапів
фінансування стартап оцінка прибуток
У сучасній економічній науці існує чимало праць присвячених оцінці вартості компаній [9-13]. Тим не менш, робіт на тему оцінки компаній-стартапів вкрай мало. В основному дана тема розкривається тільки експертними думками сторін, що мають безпосереднє відношення до цієї маловивченою області як стартапінг. Серед вчених, які знайшли деякий інтерес до оцінки підприємств-стартапів, можна виділити професора Нью-Йоркського університету в галузі фінансів Асват Дамодарана, який у 2009 році опублікував роботу під назвою Оцінка молодих, стартап і зростаючих компаній: проблеми і труднощі raquo ;. Розглянемо за даними його роботи особливості оцінки підприємств-стартапів.
Не дивно, що аналітики зіткнувшись з труднощами оцінювання молодих компаній (у тому числі підприємств-стартапів) шукають рішення, які запропонують їм вийти з даної ситуації. Хоча, багато такого роду рішення являють собою джерело оціночних помилок, які можна виявити при оцінках молодої компанії. Далі, в даному розділі будуть розглянуті найбільш типові прояви того, що вважається темною стороною в оцінках молодої компанії, і як ці прояви позначаються на оцінках венчурного капіталу.
a. Вища і низька планка, відсутність деталей: важко оцінювати деталі грошового потоку та реінвестування для молодих компаній. У результаті, багато оцінки молодих компаній сконцентровані на вищій планці (виручці) і нижній планці (прибуток, і зазвичай дохід від власних інвестицій), з малим увагою або його відсутністю на проміжні деталі (ті, які поділяють прибуток від виручки), а також на вимоги реінвестування (ті, які поділяють прибуток від грошового потоку).
b. Увага на короткий проміжок часу, ніж на довгий період: невизначеність, яка приймається під час оцінки молодих компаній стає все більш істотною в міру того, як здійснюється вихід за боковий вівтар часу. Багато аналітиків використовують це як розумне пояснення для зменшення періоду оцінки, використовуючи тільки прогнози від 3 до 5 років в оцінці.
c. Змішування відносної оцінки з об'єктивною: в випадках, коли не можливо оцінити грошові потоки за рамками коротких періодів часу, аналітики використовують відносну оцінку як підтримку. Тому, цінність до кінця прогнозного періоду часто оцінюється шляхом додатки коефіцієнта виходу до очікуваної прибутковості.
d. Дисконтована ставка як двигун до всіх неопределенностям: ризики асоційовані з інвестуванням в молоду компанію включають не тільки традиційні чинники - наприклад: непостійність доходів і чутливість до макроекономічним умовам - але також ймовірність того, що фірма не досягне успіху в комерційному успіху. Коли оцінюється приватний бізнес, аналітики часто задирають дисконтовану ставку для того щоб відобразити всі побоювання, які у них є в ставлення фірми.
Несистематичне і довільне регулювання для різниці в правах на частку в капіталі: як було зазначено в попередній розділі, заяви права на частку в капіталі молодих бізнесах можуть мати різні права у випадку з грошовим потоком, контролем, і має варіюються ступеня ліквідності. У випадку, коли оцінка необхідна для оцінки попередніх заяв за грошовими потоками, підвищеного контролю прав і нестачі ліквідності, багато аналітиків використовують правила вольового рішення, які довільні або засновані на сумнівних статистичних вибірках.
Всі ці п'ять практик використовуються в самому звичайному підході, використовуваному в оцінці молодих компаній, який і є так званий підхід венчурного капіталу .
1.3 Оцінка як ключова ланка у фінансуванні підприємст...
