при оцінці бізнесу необхідне дотримання двох умов:
· визначення майбутніх доходів (або чистого грошового потоку, або чистого доходу);
· існування розумного ймовірності того, що компанія буде розвиватися прогнозованими темпами.
Дохідний підхід використовують, якщо можна обгрунтовано визначити майбутні грошові доходи підприємства. Два основні методи дохідного підходу - метод капіталізації доходів і метод дисконтування грошових потоків, зазвичай використовуються для визначення вартості власного капіталу акціонерів компанії.
Підхід, заснований на капіталізації доходів, використовують при оцінці компаній, поточна діяльність яких, має стабільний характер. При використанні методу капіталізації - визначається рівень доходу за перший прогнозний рік і передбачається, що дохід буде таким же і всі наступні роки.
Метод дисконтування грошових потоків (ДДП) доцільно застосовувати, якщо передбачається зміна майбутніх доходів у порівнянні з доходами від поточних операцій. При використанні методу ДДП визначається рівень доходів за кожний рік прогнозованого періоду. Визначення вартості бізнесу цим методом засновано на роздільному дисконтуванні різночасових змінюються грошових потоків.
Формула для оцінки вартості методом капіталізації доходів має вигляд:
(1)
Формула для оцінки вартості () методом дисконтованих грошових потоків представлена ??сумою:
(2)
де FCF - грошовий потік у t-ий рік прогнозного періоду, t=1,2, ..., n;- Ставка дисконтування в t-ий рік прогнозного періоду, t=1,2, ..., n;
- коефіцієнт дисконтування за ставкою R за період, t=1,2, ..., n;- Грошовий потік у перший рік постпрогнозного періоду; - темп приросту грошового потоку.
Ставку дисконтування в роботі R пропонується визначати або методом оцінки капітальних активів (CAPM), або методом середньозваженої вартості капіталу (WACC). Коефіцієнт капіталізації (K) розраховується як різниця між ставкою дисконтування і темпом приросту грошового потоку за формулою:
=R - g. (3)
У розрахунках в якості доходу використовується показник чистого грошового потоку, як критерію, реально відображає щорічну суму коштів, які власник власності може постійно виводити зі свого бізнесу і використовувати в інших цілях.
Прогноз доходів зазвичай складається не менш ніж на три роки і не більше ніж на 10 років. У вихідних даних індивідуальних завдань пропонується здійснити прогнозування на 3 роки.
Величина залишкової вартості бізнесу в грошовому вираженні обчислюється на кінець останнього року прогнозного періоду. Тому, для визначення її поточного значення, необхідно здійснити приведення по ставці дисконту відповідної останньому року прогнозного періоду.
При побудові прогнозу грошових потоку спираються на методологію поелементного прогнозу його складових:
окремо прогнозуються незалежні компоненти грошового потоку (насамперед виручка, собівартість і капіталовкладення);
після цього розпочинають моделювання значень інших фундаментальних балансують компонентів (залучення кредитів, якщо для виконання наміченого обсягу капіталовкладень недостатньо власних коштів);
по завершенні прогнозних оцінок розраховуються залежні компоненти: податки і процентні платежі.
Величину грошового потоку в щороку прогнозного періоду визначаємо шляхом підсумовування припливів і відтоків грошових коштів. Аналізуючи грошові потоки у звітному періоді, визначаємо характер їх зміни в часі, і здійснюємо вибір методу дохідного підходу для подальшої оцінки вартості бізнесу (визначення його попередньої ринкової вартості).
На заключному етапі шляхом внесення підсумкових поправок визначаємо ринкову вартість бізнесу.
1.1 Аналіз та прогнозування виручки
У загальному випадку прогнозування виручки повинно здійснюватися на основі аналізу його виробничих можливостей і економічного оточення (попиту споживачів своєї продукції і пропозиції з боку конкурентів).
Для виконання курсової роботи, виходячи з даних індивідуального завдання, необхідно здійснити аналіз зміни виручки за звітний період, визначити реальний темп її зростання (падіння) і спрогнозувати значення виручки на весь період горизонту прогнозування.
. 1.1 Аналіз виручки
Визначення реальної вартості виручки
Для визначення реального темпу зміни виручки необхідно здійснити розрахунки з урахуван...
