Формування інвестиційного портфеля повинно відповідати інвестиційної стратегії підприємства, забезпечуючи спадкоємність довгострокового та середньострокового планування інвестиційної діяльності підприємства;
- забезпечення відповідності портфеля інвестиційним ресурсам, тобто перелік обираних об'єктів інвестицій має обмежуватися можливостями забезпечення їх ресурсами;
- оптимізація співвідношення прибутковості і ліквідності, що означає дотримання певних інвестиційної стратегією підприємства пропорцій між доходом і ризиком;
- оптимізація співвідношення дохідності та ризику, або дотримання певних інвестиційною стратегією підприємства пропорцій між доходом і ліквідністю;
- забезпечення керованості портфелем - відповідність об'єктів інвестування кадровому потенціалу та можливості здійснення оперативного реінвестування коштів.
Інвестиційний портфель формується після того, як чітко поставлені цілі інвестиційної політики, визначені пріоритетні цілі формування інвестиційного портфеля з урахуванням сформованого інвестиційного клімату та ринкової кон'юнктури.
В результаті проведеного аналізу задаються основні характеристики інвестиційного портфеля (ступінь допустимого ризику, розміри очікуваного доходу, можливі відхилення від нього і пр.), здійснюється оптимізація пропорцій різних видів інвестицій у рамках всього інвестиційного портфеля з урахуванням обсягу і структури інвестиційних ресурсів.
Процес формування портфеля цінних паперів та управління ним складається з п'яти етапів:
а) визначення інвестиційної політики чи інвестиційних цілей інвестора;
б) проведення аналізу цінних паперів. Існують два основні методи вибору цінних паперів - фундаментальний і технічний.
Фундаментальний аналіз та технічний аналіз не є взаємовиключними, вони можуть доповнювати один одного, але, як правило, аналітики спеціалізуються на застосуванні або першого, або другого методу. Фундаментальний аналіз в цілому використовується при виборі відповідного цінного паперу, технічний аналіз - при визначенні відповідного моменту часу для інвестування в цю цінний папір;
в) формування портфеля. На цьому етапі проводиться відбір інвестиційних активів для включення їх у портфель на основі результатів проведеного аналізу з урахуванням цілей конкретного інвестора. При цьому враховуються такі чинники, як:
- тип інвестиційного портфеля,
- необхідний рівень дохідності портфеля,
- допустима ступінь ризику,
- масштаби диверсифікації портфеля,
- вимоги до ліквідності,
- оподаткування доходів та операцій з різними видами активів;
г) ревізія портфеля. Портфель підлягає періодичному перегляду з тим, щоб його склад не перечив зміненій загальноекономічної ситуації, положенню секторів і галузей, інвестиційним якостям окремих об'єктів інвестування, цілям інвестора. Перегляд портфеля зводиться до визначення співвідношення дохідності та ризику входять до нього паперів. За результатами аналізу приймається рішення про можливості продажу небудь інвестиційної цінності. Як правило, цінна папір продається в тому випадку, якщо:
- вона не принесла очікуваного доходу і немає надії на його зростання в майбутньому,
- цінний папір виконала свою функцію,
- з'явилися більш ефективні шляхи використання ресурсів.
Інституційні інвестори проводять ревізію своїх портфелів досить часто, нерідко навіть щоденно;
д) оцінка фактичної ефективності портфеля з точки зору отриманого доходу по ньому і ризику, супроводжуючого інвестування коштів у вибрані об'єкти.
Оцінка інвестиційного портфеля за критерієм ризику проводиться з урахуванням коефіцієнтів ризику та обсягів вкладень у відповідні види інвестицій. Спочатку по кожному виду інвестицій розраховуються конкретні значення показників ризику. Сукупний ризик інвестиційного портфеля підприємства визначається як співвідношення сум інвестицій з різних напрямків, зваженим з урахуванням ризику, і загальної суми інвестицій.
Сукупний ризик інвестиційного портфеля в істотній мірі залежить від рівня ризику портфеля цінних паперів, оскільки останній характеризується підвищеним ризиком, поширюється не тільки на дохід, а й на весь інвестований капітал. При зростанні кількості різноманітних цінних паперів у портфелі рівень ризику портфеля Цінних паперів може бути зменшений, але не нижче рівня систематичного ризику (визначення систематичного ризику далі). Дане положення справедливо для випадку незалежності цінних паперів у портфелі; якщо цінні папери в портфелі взаємозалежні, то можливі два варіанти. У випадку прямої кореляційної залежності при збільшенні кількості цінних паперів у портфелі рівень ризиків не змінюється, оскільки прибутковість всіх цінних паперів падає або зростає з однаковою ймовірністю. У разі зворотного кореляційної залежності найменш ризикований портфель цінних паперів може бути ...
