е конкуренція, яка змушує активно шукати інвестиційні можливості, ефективно використовувати всі ресурси, знижувати витрати і шукати стратегії протидії конкурентам. Розвиток економіки виражається в її глобалізації, технологічному прогресі, лібералізації ринків. Розширюючи свої можливості, компанії створюють стратегії диверсифікації та реструктуризації. p> Розглянемо мотиви процесоов злиття і поглинання.
1. Одним з основних мотивів злиттів є синергетичний ефект - посилення ефективності за рахунок об'єднання. Злиття може сприяти:
- зниження витрат виробництва - наприклад, за рахунок прояви ефекту
масштабу при горизонтальному злитті або отриманню більш дешевих ресурсів при вертикальному злитті; p> - зниження витрат управління - за рахунок об'єднання функцій ланок керуючого апарату, вивільнення персоналу;
2. Мотивом злиття може виступати підвищення ефективності управління:
- придбання неефективною фірми - проблеми і невдачі фірми найчастіше лежать у сфері управління: відсутність стратегічного мислення у керівництва, короткозора ринкова політика, невміння підбору та аналізу необхідної інформації;
- передача керування власником - ситуація, коли власник, керуючий фірмою, бажає відійти від справ або його інтереси переміщуються в інші сфери бізнесу.
3. Прагнення до зростанню капіталізації також може підштовхнути компанії до злиття:
- розміщення вільних коштів - одна з фірм може розмістити свої вільні кошти шляхом придбання іншої компанії (мотив, характерний для конгломератних злиттів);
- спекулятивний мотив - зростання капіталізації сприяє підвищенню курсу акцій, інтереси власників компаній можуть бути спрямовані не на продовження діяльності, а на отримання додаткового доходу від продажу акцій
4. багато злиття представляють собою інструмент конкурентної стратегії:
- посилення ринкової влади - збільшення ринкової частки, сприяє придбанню домінуючого положення і отриманню конкурентних переваг. Не всі переваги та підсумки угод можуть бути оцінені негайно фінансовим ринком, але сприяють зростанню фірми в майбутньому.
2. Підходи і методи оцінки бізнесу в умовах злиття та поглинання. br/>
До оцінки бізнесу можна використовувати три підходи: дохідний, витратний (майновий) і порівняльний.
Прибутковий підхід до оцінки бізнесу заснований на зіставленні майбутніх доходів інвестора з поточними витратами. Зіставлення доходів з витратами ведеться з урахуванням факторів часу і ризику. Динаміка вартості компанії, обумовлена ​​дохідним підходом, дозволяє приймати правильні управлінські рішення для менеджерів, власників.
Для оцінки підприємств по доходу застосовують два методи: метод капіталізації і метод дисконтування доходу.
1. Метод капіталізації використовується у випадку, якщо очікується, що майбутні чисті доходи або грошові потоки приблизно будуть рівні поточним або темпи їх зростання будуть помірними і передбачуваними. Причому доходи є досить значними позитивними величинами, тобто бізнес буде стабільно розвиватися.
Суть методу капіталізації полягає у визначенні величини щорічних доходів і відповідної цим доходам ставки капіталізації, на основі яких розраховується ціна компанії.
при цьому вартість бізнесу буде обчислюватися за такою формулою:
Вартість бізнесу = V = I/R, де
I - чистий дохід; R - норма прибутку (доходу).
2. Метод дисконтованих грошових потоків.
Найбільш широко застосовується в рамках дохідного підходу. Цей метод дозволяє більш реально оцінити майбутній потенціал підприємства. В якості дисконтируемая доходу використовується або чистий дохід, або грошовий потік. При цьому грошовий потік по роках визначається як баланс між припливом грошових коштів (чистого доходу плюс амортизація) та їх відтоком (приріст чистого оборотного капіталу і капітальних вкладень). Річний чистий оборотний капітал визначається як різниця між поточними активами і поточними пасивами. p> Метод включає в себе кілька етапів:
1) розрахунок прогнозних показників на ряд років;
2) вибір норми дисконтування;
3) застосування відповідної норми дисконтування для доходу за кожний рік;
4) визначення поточної вартості всіх майбутніх надходжень;
5) виведення підсумкового результату шляхом додавання до поточної вартості майбутніх надходжень залишкової вартості активів за вирахуванням зобов'язань.
Витратний (майновий) підхід в оцінці бізнесу розглядає вартість підприємства з точки зору понесених витрат. Балансова вартість активів і зобов'язань підприємства внаслідок інфляції, змін кон'юнктури ринку, використовуваних методів обліку, як правило, не відповідає ринковій вартості. У результаті перед оцінювачем постає завдання проведення коригування балансу підприємства. Для здійснення цього попередньо проводи...
