ійних ризиків. Завдання досягнення необхідної ліквідності може перешкоджати включенню до складу інвестиційного портфеля об'єктів, які забезпечують зростання капітальної вартості або отримання високого доходу, але характеризуються, як правило, вельми низькою ліквідністю. У зв'язку з альтернативністю розглянутих цілей інвестор при формуванні інвестиційного портфеля визначає їх пріоритети або передбачає збалансованість окремих цілей виходячи з спрямованості розробленої інвестиційної політики.
Облік пріоритетних цілей при формуванні інвестиційного портфеля лежить в основі визначення відповідних нормативних показників, які служать критерієм при відборі вкладень для інвестиційного портфеля і його оцінкою. Залежно від прийнятих пріоритетів інвестор може встановити в якості такого критерію, наприклад, граничні значення приросту капітальної вартості, доходу, рівня допустимих інвестиційних ризиків або ліквідності. Разом з тим у складі інвестиційного портфеля можуть поєднуватися об'єкти з різними інвестиційними якостями, що дозволяє отримати достатній сукупний дохід при консолідації ризику по окремих об'єктах вкладень. p> Портфель цінних паперів характеризується низкою особливостей. До позитивних можна віднести більш високий ступінь ліквідності і керованості, до негативних - відсутність у ряді випадків можливостей впливу на дохідність портфеля, підвищені інфляційні ризики.
У Згідно з метою інвестування формування портфеля цінних паперів може здійснюватися на основі різного співвідношення прибутку і ризику. Залежно від обраного співвідношення здійснюється відбір цінних паперів, що володіють відповідними інвестиційними властивостями. Портфелі цінних паперів, побудовані за принципом диверсифікації, припускають комбінацію з досить великої кількості цінних паперів з різноспрямованою динамікою руху курсовій вартості (доходу). p> Слід відзначити, що оскільки в реальній господарській практиці підприємства функціонують у межах однієї господарської системи з притаманними їй закономірностями і взаємозв'язками, при моделюванні можливо більш безризикового портфеля слід аналізуватимемо тільки якості окремих видів цінних паперів, а й кореляцію між ними. При цьому відповідно до портфельної теорією найменший ризик досягається у разі формування портфеля з акцій, рух курсів яких демонструє негативну кореляцію.
Ефективний інвестиційний портфель - портфель, який володіє максимальною очікуваною прибутковістю при заданому рівні ризику. Або навпаки: забезпечує мінімальний ризик при заданій прибутковості.
Оптимальний портфель - це кращий для інвестора портфель з кількох ефективних портфелів.
Принципи формування інвестиційного портфеля:
- визначення цілей інвестування, стратегії і типу портфеля;
- досягнення прийнятною для інвестора прибутковості;
- забезпечення ліквідності;
- страхування від ризиків і стабільність в отриманні доходу;
- досягнення оптимального співвідношення між прибутковістю і ризиком, у тому числі шляхом диверсифікації та оновлення структури портфеля.
Диверсифікація - Використання в інвестиційному портфелі декількох прибуткових фінансових інструментів. p> Оцінка інвестиційних рішень може здійснюватися на основі різних методів. Вибір того чи іншого методу оцінки інвестиційних об'єктів і формування інвестиційного портфеля визначається конкретною цільової установкою інвестора. Сформований з урахуванням всіх розглянутих факторів портфель цінних паперів підлягає сукупної оцінки за критеріями прибутковості, ризику і ліквідності, яка має показати, чи відповідають його основні характеристики заданому типу портфеля. При необхідності посилити цільову спрямованість портфеля за окремими критеріями в нього вносяться певні корективи.
Відбір об'єктів інвестування за умовою прибутковості . Відбір об'єктів інвестування за критерієм прибутковості (ефективності) грає найбільш істотну роль у процесі інвестиційного аналізу у зв'язку з високою значимістю цього чинника в системі оцінок. При постановці завдання лінійного програмування оптимізація інвестиційного портфеля зводиться до задачі знаходження такої комбінації інвестиційних об'єктів, яка забезпечила б максимально можливий рівень прибутковості при заданих обмеженнях. В якості критеріального показника прибутковості, який повинен бути максимізуючи, слід використовувати показник сумарного чистого приведеного доходу інвестиційного портфеля, що відображає сукупний ефект інвестицій. В якості обмежень можуть бути задані несуворі нерівності:
- загальний обсяг інвестицій по об'єктах у складі інвестиційного портфеля, не має перевищувати обсяг інвестиційних ресурсів, виділених для фінансування інвестицій;
- мінімальна внутрішня норма прибутковості по об'єктах у складі інвестиційного портфеля повинна бути не менше вартості передбачуваних інвестиційних ресурсів або встановленої інвестором норми диско...
