ий з впливом усіх інших факторів, специфічних для корпорації, яка випускає в обіг цінні папери. p align="justify"> Визначивши спеціальні коефіцієнти реакції цін акцій або облігацій на зміни ринкової кон'юнктури, У.Шарп розробив формулу розрахунку порівняльної ступеня ризику цінних паперів на основі В«лінії ефективності ринку позикового капіталуВ».
Важливим моментом систематичного ризику є те, що збільшення кількості акцій або облігацій не здатне ліквідувати його. Однак зростаюча купівля цінних паперів може спричинити за собою усунення несистематичного ризику. Звідси виходить, що вкладник не може уникнути ризику, пов'язаного з коливаннями кон'юнктури фондового ринку. Завдання при формуванні ринкового портфеля полягає у зменшенні ризику шляхом придбання різних цінних паперів. І робиться це так, щоб фактори, специфічні для окремих корпорацій, врівноважували один одного. Завдяки цьому дохідність портфеля наближається до середньої для всього ринку. p align="justify"> Висновки У.Шарпа стали відомі як модель оцінки довгострокових активів (САРМ), що базується на припущенні що на конкурентному ринку очікувана премія за ризик прямо пропорційна коефіцієнту бета. Рівняння моделі має наступний вигляд:
В
де, E (ri) - очікувана дохідність активу; Yi - дохідність активу у відсутності впливу на нього ринкових факторів; ? i - коефіцієнт бета активу; Е (rm) - очікувана прибутковість ринкового портфеля; ? i - незалежна випадкова змінна (помилка ): вона показує специфічний ризик активу, який не можна пояснити дією ринкових сил. Значення її середньої дорівнює нулю. Вона має постійну дисперсію; ковариацию з прибутковістю ринку рівну нулю; ковариацию з неринковими компонентом прибутковості інших активів рівну нулю.
Рівняння є рівнянням регресії. Якщо його застосувати до широко диверсифікованого портфелю, то значення випадкових змінних (? I) в силу того, що вони змінюються як в позитивному, так і негативному напрямку, гасять один одного, і величина випадкової змінної для портфеля в цілому прагне до нуля. Тому для широко диверсифікованого портфеля специфічним ризиком можна знехтувати, тоді модель Шарпа приймає вигляд:
В
де, Е (rр) - очікувана дохідність портфеля; ? p - бета портфеля; ур - прибутковість портфеля в відсутності впливу на нього ринкових факторів.
Графічно модель Шарпа представлена ​​на рис. 1. Вона показує залежність між прибутковістю ринку (rт) і прибутковістю активу (ri) і являє собою пряму лінію. Її називають лінією характеристики. Незалежної змінної виступає прибутковість ринку. Нахил лінії характеристики визначається коефіцієнтом ...
