компанії, зміна її продуктивний потенціал. Фундаментальна зв'язок між цінністю компанії і стратегічними рішеннями полягає в тому, що цінність змінюється в момент прийняття/неприйняття стратегічних рішень в умовах зміни структури і динаміки зовнішнього і внутрішнього середовища компанії, так як в цей момент змінюється майбутня траєкторія розвитку компанії, змінюється її потенціал. Ключем до розуміння і адекватному вимірюванню зміни цінності в результаті прийнятого стратегічного рішення є чітке визначення і поділ понять справедливої ?? і інвестиційної цінності компанії.
Цінність компанії без урахування прийняття рішення часто називають цінністю компанії як є raquo ;, на увазі при цьому цінність, яка визначається досягнутими результатами в минулому, і не враховує потенціал майбутнього зростання, що, на наш погляд, видається некоректним , що призводить до невірних оцінками прийнятих стратегічних рішень. Тому, принципово важливим є чітке розуміння того, що являє собою цінність компанії без урахування прийнятого рішення, яка називається справедливої ?? цінністю компанії. Справедлива цінність це базове поняття в оцінці бізнесу і являє собою судження про найбільш імовірною ціною гіпотетичної угоди купівлі/продажу компанії, рівноцінної для її учасників. При цьому учасники такої угоди також є гіпотетичними, типовими для ринку, в рівній мірі поінформованими. Це означає, що цінність і вартість цієї абстрактної угоди для кожної із сторін рівні між собою, в реальних же угодах вони завжди різняться. Справедлива цінність - це судження про ціну рівноцінного обміну, це угода з нульовою ефективністю, NPV дорівнює нулю, і для покупця, і для продавця. На основі визначення справедливої ??цінності будується наука і практика оцінки бізнесу. На абсолютно ефективному ринку контроль над бізнесом переходив би з рук в руки саме за цією ціною. Зауважимо, що немає різниці між застосуванням терміна справедлива цінність і справедлива ринкова цінність, оскільки справедлива цінність є судження. Можна стверджувати, що у розвиненому фондовому ринку ціна активу, загалом і в цілому, відповідає його справедливої ??цінності. У будь-який конкретний момент ціна акцій під впливом різних кон'юнктурних чинників може відхилятися від рівня справедливої ??цінності. Оцінка компанії поінформованим оцінювачем або менеджером також може називатися справедливою цінністю тільки як його судження, а підтверджуватися тільки в тому випадку, коли припущення прийняті ним для оцінки, ухвалюються тими особами чи сторонами в переговорах, для яких ця оцінка призначена. Таким чином, справедлива цінність відображає потенціал компанії, але до прийняття розглянутого рішення.
Інвестиційна цінність відображає змінився потенціал компанії з урахуванням прийнятого рішення. Для прийняття виваженого стратегічного рішення зазвичай потрібно оцінити ряд стратегічних альтернатив. Інвестиційна цінність є цінністю інвестиційної (стратегічної) альтернативи.
Згідно з концепцією NPV, приріст цінності в результаті прийняття стратегічного рішення виражається формулою:
=V i - V f, (1)
де:
NPV - чиста приведена цінність стратегічного рішення
V i - інвестиційна цінність компанії
V f, - справедлива цінність компанії
Коли у компанії виникає необхідність прийняття стратегічних рішень? Тоді, коли спостерігається розрив між структурою і динамікою зовнішнього середовища і структурою і динамікою внутрішнього середовища . Розробка та реалізація стратегії розвитку компанії тісно пов'язана з фінансовими питаннями оцінки компанії. В оцінці та управлінні компанією тісно взаємопов'язані і стратегія, і маркетинг, і управління операціями, і управління фінансами, але саме стратегічні рішення виступають визначальними у зростанні цінності компанії.
Слід зауважити, що управління компанією з орієнтацією на зростання цінності актуально для будь-якої компанії, здатної створювати грошовий потоки для власників, а не тільки для компаній, що котируються на фондовому ринку. Компанія може управлятися ефективно, тільки якщо менеджмент орієнтується у прийнятті рішень, в першу чергу стратегічних, на єдиний цільової кількісний показник - зростання цінності бізнесу для власників.
На рис.1 зображений алгоритм управління цінністю компанією , де показана логіка вибору та реалізації стратегії, ув'язані в єдине ціле послідовно розв'язувані питання оцінки компанії до прийняття рішення, аналізу стратегічних позицій, виявлення стратегічних альтернатив їх оцінки...
