талу, що залучається за рахунок емісії облігацій, може визначатися двома способами:
Цей же результат можна отримати і таким способом:
,
де СП - ставка купонного відсотка по облігації,%;
Кн - ставка податку на прибуток у вигляді десяткового дробу;
Зе - рівень емісійних витрат по відношенню до обсягу емісії облігацій (у вигляді десяткового дробу).
Вартість товарного кредиту, наданого у формі короткострокової відстрочки платежу:
,
де ЦН - рівень цінової надбавки за відстрочку платежу,%;
Д - тривалість відстрочки платежу постачальниками товарно-матеріальних цінностей.
Аналогічно визначається ціна вексельного боргу.
Вартість внутрішньої кредиторської заборгованості прирівнюється звичайно до нуля, якщо підприємство не несе жодних витрат з обслуговування цього боргу.
Середньозважена вартість всього капіталу підприємства визначається наступним чином:
.
Рівень середньозваженої ціни капіталу залежить не тільки від вартості окремих його доданків, а й від частки кожного виду джерела формування капіталу в загальній його сумі. Розрахувати вплив даних факторів можна способом абсолютних різниць:
Оцінка вартості капіталу повинна бути завершена аналізом граничної ефективності капіталу, яка визначається відношенням приросту рівня рентабельності інвестованого капіталу до приросту середньозваженої вартості капіталу.
Порівнюючи граничну вартість капіталу з очікуваним рівнем рентабельності проектів, для яких потрібне залучення додаткового капіталу, можна оцінити міру ефективності та доцільності здійснення даних проектів.
Проте в даному проекті розрахувати середньозважену вартість капіталу не представляється можливим, оскільки немає даних за сумами відсотків, які сплачуються за користування позиковими коштами.
Однією з найбільш складних завдань фінансового аналізу є оптимізація структури капіталу з метою забезпечення найбільш ефективної пропорційності між його вартістю, прибутковістю і фінансовою стійкістю підприємства.
Оптимізація структури капіталу здійснюється за такими критеріями:
мінімізації середньозваженої вартості сукупного капіталу;
максимізації рівня прибутковості (рентабельності) власного капіталу;
мінімізації рівня фінансових ризиків.
Слід зазначити, що в теорії і практиці питання оптимального співвідношення власного і позикового капталу не мають однозначного значення. Кожне підприємство визначає його у взаємозв'язку зі структурою основного і оборотного капіталу, швидкістю оборотності оборотних коштів та іншими показниками. Так, наприклад, можна розраховувати значення коефіцієнта фінансування і відстежувати його в динаміці, проте значення даного коефіцієнта для кожного підприємства має бути своє, допустиме в даний час в даній ситуації. Формула розрахунку коефіцієнта фінансування наступна:
,
де СК - сума власного капіталу;
ЗК - сума позикового капіталу.
Для аналізованого підприємства даний коефіцієнт буде дорівнювати:
Кф (2009)=24,61;
Кф (2011)=23,15;
? Кф=- 1,46.
Таким чином, можна зробити висновок про те, що обсяг власного капіталу в аналізованому періоді знижується, однак для того, щоб визначити, чи робить таку зміну в структурі капіталу негативний...
