яття управлінських рішень.
. 3 Методи оцінки вартості підприємства
Оцінка з метою продажу здійснюється за допомогою порівняльного, витратного та дохідного методів. Коротенько охарактеризуємо кожний із зазначених методів оцінки. Більш повний опис методів представлено в роботі «Оцінка бізнесу» проф. А. Г. Грязнова і д.е.н., проф. М. А. Федотової.
Грунтуючись на принципах заміщення і попиту, порівняльний (ринковий) підхід містить сукупність методів оцінки вартості об'єктів оцінки, що базуються на порівнянні об'єктів оцінки з аналогічними об'єктами, за якими є інформація про ціни угод з ними, і передбачає аналіз цін продажу та пропонування подібних об'єктів з відповідним коригуванням відмінностей між об'єктами порівняння та об'єктом оцінки.
Дохідний підхід ґрунтується на принципах корисності, очікування і найкращого і найбільш еффетівного використання.
У рамках дохідного підходу при оцінці бізнесу компанії, як правило, застосовується метод дисконтування грошових потоків, суть якого полягає у приведенні величини майбутніх грошових потоків до їх поточної вартості. Для оцінки можуть виділятися кілька генеруючих дохід одиниць, що становлять повний цикл виробництва продукції або надання послуг. Це характерно для вертикально інтегрованих структур, холдингів, де функціонування окремих взаємопов'язаних компаній здійснюється за допомогою внутрішньогрупового трансфертного ціноутворення. При оцінці справедливої ??вартості компанії з простіший організаційною структурою генеруючої дохід одиницею є сам оцінюваний бізнес як єдине ціле.
Однак даний підхід рідко застосуємо в оцінці рухомого майна, оскільки в цьому випадку неможливо визначити потік доходів на окремо взяту одиницю обладнання. Одним з критеріїв застосовності даного підходу для нерухомості є можливість ідентифікації доходу, отримуваного від використання об'єкта нерухомості.
Побудова грошових потоків здійснюється на основі аналізу ринкової інформації, а також прогнозів розвитку компанії, галузі та економіки країни в цілому. Чим більш докладно розбита по елементах виручка і собівартість компанії, тим точніше можна спрогнозувати генерований грошовий потік.
Застосування методу дисконтованих грошових потоків має декілька важливих аспектів. Перш за все, варто звернути увагу на його використання при проведенні тестування на знецінення спеціалізованих активів. Підхід до самій оцінці носить консервативний характер, що впливає:
) на мінімальній кількості закладаються специфічних ризиків в ставку дисконтування, за допомогою якої здійснюється приведення грошових потоків до їх поточної вартості. Тестування активів передбачає свого роду абстрагування від конкретної компанії, в рамках якої функціонує бізнес;
) виборі прогнозів для побудови грошових потоків. Приміром, в якості офіційного прогнозу, як правило, використовується помірно консервативний варіант розвитку економіки країни;
) розрахунку капітальних вкладень. При тестуванні спеціалізованих активів на наявність економічного знецінення капітальні вкладення в розширення діяльності не прогнозуються.
Особливість застосування методу дисконтованих грошових потоків при тестуванні спеціалізованих активів на наявність знецінення полягає в тому, що залежно від специфіки бізнесу в модель може закладатися середньогалузевої рівень власного оборотного капіталу, при цьому робиться припущення, що в перший прогнозний період бізнес тільки починає функціонувати, отже, необхідно врахувати всю величину власного оборотного капіталу, необхідного для початку діяльності. Таке припущення засноване на тому, що відбувається не оцінка бізнесу конкретної компанії, а тестування спеціалізованих активів, які можуть бути продані і використані для аналогічного бізнесу іншою компанією.
Витратний підхід передбачає визначення поточної вартості витрат на відновлення або заміщення об'єкта оцінки з подальшим коригуванням їх на суму зносу (знецінення).
Специфікою витратного підходу до оцінки бізнесу є його спрямованість на виявлення та облік всіх наявних активів і зобов'язань. При цьому основними джерелами інформації, використовуваними в рамках витратного підходу, є:
) бухгалтерська звітність підприємства;
дані синтетичного та аналітичного обліку підприємства;
дані про поточну ринкову (або інший - згідно базі оцінки) вартості матеріальних активів підприємства;
дані про поточну ринкову (або інший - згідно базі оцінки) вартості фінансових вкладень підприємства;
) дані про поточну величиною зобов'язань підприємства;
дані про п...
