ь. Виникає проблема кількісного відповідності між прибутком і ризиком, яка повинна вирішуватися оперативно з метою постійного вдосконалення структури вже сформованих портфелів і формування нових, відповідно до побажань інвесторів. Треба сказати, що зазначена проблема належить до числа тих, для вирішення яких досить швидко вдається знайти загальну схему рішення, але які практично не вирішуються до кінця.
Розглядаючи питання про створення портфеля, інвестор повинен визначити для себе параметри, якими він буде керуватися:
Гј необхідно вибрати оптимальний тип портфеля
Гј оцінити прийнятне для себе поєднання ризику і доходу портфеля і відповідно визначити питому вагу портфеля цінних паперів з різними рівнями ризику і доходу
Гј визначити первинний склад портфеля
Гј вибрати схему подальшого управління портфелем
Проблеми оптимального досягнення цілей інвестування
Незалежно від обраного рівня прогнозування та аналізу, для постановки задачі формування портфеля необхідно чіткий опис параметрів кожного інструменту фінансового ринку окремо і всього портфеля в цілому (Тобто точне визначення таких понять, як прибутковість і надійність окремих видів фінансових активів, а також конкретну вказівку, як на підставі цих параметрів розраховувати прибутковість і надійність усього портфеля). Таким чином, потрібно дати визначення, прибутковості та надійності, а також спрогнозувати їх динаміку на найближчу перспективу.
При цьому можливі два підходи: евристичний - заснований на приблизному прогнозі динаміки кожного виду активів і аналізі структури портфеля, і статистичний - заснований на побудові розподілу ймовірності прибутковості кожного інструмента окремо і всього портфеля в цілому.
Другий підхід практично вирішує проблему прогнозування та формалізації понять ризику і прибутковості, однак ступінь реалістичності прогнозу і ймовірність помилки при складанні імовірнісного розподілу знаходяться в сильній залежності від статистичної повноти інформації, а також схильності ринку впливу зміни макропараметрів.
Після опису формальних параметрів портфеля і його складових необхідно описати всі можливі моделі формування портфеля, що визначаються вхідними параметрами, які задаються клієнтом і консультантом.
Використовувані моделі можуть мати різні модифікації залежно від постановки задачі клієнтом. Клієнт може формувати як строковий, так і безстроковий портфель. p> Портфель може бути поповнюваним або відкликаються. Під Поповнення портфеля розуміється можливість у рамках уже діючого договору збільшувати грошове вираження портфеля за рахунок зовнішніх джерел, які не є наслідком приросту спочатку вкладеної грошової маси. Отзиваемость портфеля - це можливість у рамках діючого договору вилучати частину грошових коштів з портфеля. Поповнення і отзиваемость можуть бути регулярними і нерегулярними. Поповнення портфеля регулярна, якщо мається затверджений сторонами графік надходження додаткових коштів. Модифікації моделей можуть визначатися і задаються клієнтом обмеженнями на ризики.
Доречно вводити також обмеження на ліквідність портфеля (воно вводиться на випадок виникнення у клієнта непередбачуваної у договорі необхідності термінового розформування всього портфеля). Рівень ліквідності визначається як число днів, необхідне для повної конвертації всіх активів портфеля в грошові засоби та переведення їх на рахунок клієнта.
Наступний блок проблем пов'язаний вже безпосередньо з рішенням оптимізаційних завдань. Необхідно визначитися з головним критерієм оптимізації у процедурі формування портфеля. Як правило, в якості цільових функцій (Критеріїв) можуть виступати лише прибутковість і ризик (або декілька видів ризиків), а всі інші параметри використовуються у вигляді обмежень.
При формуванні портфеля можливі три основні формулювання завдання оптимізації:
Гј цільова функція - прибутковість (інше - в обмеженнях)
Гј цільова функція - надійність (інше - в обмеженнях)
Гј двомірна оптимізація за параметрами "надійність-прибутковість" з подальшим дослідженням оптимального безлічі рішень.
Найчастіше буває, що невеликим зменшенням значення одного критерію можна пожертвувати заради значного збільшення значення іншого (при одновимірної оптимізації такого роду можливості відсутні). Природно, що багатовимірна оптимізація вимагає застосування більш складного математичного апарату, але проблема вибору математичних методів рішення оптимізаційних завдань - це тема особливої вЂ‹вЂ‹розмови.
Для підприємства інвестиційний портфель, хоча і не є самоціллю, але може принести досить велику прибуток. p> Інвестиційний портфель для підприємства є ефективним інструментом реструктурування оборотних коштів (частини оборотних коштів, що у формі вільних грошових активів і цінних паперів підприємства). Це вже і є готовий інвестиційний портфель, що складається з акцій приватизованих підприємств (ризик...
